Global financial crisis and its economic impacts
á ááªá«á á²á«áµáá¥á°á á á ááá ááá ááááµ áááš !!
ášá°ááá ááááµ áááµá ášááá á¢á®áá ááááµ
                                                                                                                                                                                                                                                           ááá± á áá(á¶/á)
                                                                                                                              áááŠáµ 10ᣠ2008
ááá¢á«
         á ááµ á áááá ášáá³á°á â The New Solidarity â ášáá£á ááᣠá 06.09.2006 á.á á£áá£á á¥áµá á ááááªá«á áᜠááᣠâ á ááªá« á á¥áµá ášá°á°á© á€á¶áœ áá° ááá®á³á®áµ áá áážáâ á¥á á°á á«á áµáá°á á ááµá áµá£ á á ááµ ášá¢á®áá ááµá ášá°ášá°á°á áááµ ášáááá ášáááááµ áá á« á¥áá°áá«ááá á°áá¥áá¶ áá áᢠá áá áááᣠááá áµáµáªáµ á ááá«ášáµ ášááážá áááŠáœá áá ááœáá¶áœ ášáá¡áµá ášááá¡áµ á¥áµááœá£ á¥.á . áš1980 á.á ááá® áá á¥ášáá ášáá£áá ášáááááµ áá á« ááááµá³á áá¥á¥á á«áá°á°ášáá áµ ášáá°á áááµ á¥áá°áá«áµášáµá á á¥á¥áá á á³áµá á áá áᢠá á°ááá á ášá°ášáá±á á ášá°ááá áµáá ááá«á£áµ á²á£á á áá© áá© ááá ášáááá¹ ášáááááµ ááá¶áœá( Financial Products) áá²á á áá²á« ááœášáášá ášáášášá» áášášá» á ááá ááá ášáááœá ááá á ááá ášá¢á®áá áááµ á¥á°áá«áᣠá á°áá á¥ášá°áá°á áááµášá³áµ ááášááᢠááá ášá°áážá á ááá ášáᢠá¥áá²á«áá áá ášá¥á¥á¶áœ á ááµ áá á¥ášá°á£ááᣠáááµ áášá°áµ á¢áœá á¥áá³á£ ášáá á« á¢á®áá á á«á± ášááµá¥ ááá á«á±á áášá á¥áá°ááœáá á á°áá«á© ášáá á« ááµá®áœ áááµ áááá ááá³ á¥áá°ááá á ááá áááá± áá áᢠá á°áááᣠá ááá ášá ááªá«á ááŽá«á á£áá áá ááá á áá á©áµá£ á ááµá°á á áá ááªá áµáá ášáá°á á áááá«áµá£ áá ášáá á« á¢á®áá á¥ááµááµ á«ááá á«á±á á á«á± áášá áµáááœá áááµ á áá¹á áášá°áµ á ááœáá ášáá áá áᢠá°ááá á á ááªá«á á®ááášáµ ááµ ááá á áµáá áá ášáááááµ áááµ ááá» á«á°ášááµ ááµá°á á áá ááªá áµááᣠá¥áá°áá ášáá¥á¥á ášáᣠáááµ áášá°á³á á¥áá á¥áá³áá á á á°ááášááá¢
        á°ááá á áá áá°á«á«áᜠá áá°ááá«áᣠášáááááµ áá á«á áááµ á¥áá°áá ášáášááœá á áœá³á£ ášá«áá³ááµáµ ááá®áœá á¥á» á³áááᣠáááœáá ášáá ášáááááµ áá á« áá á áá¥á³á áá á á°ááá᪠ášá°áááááµá ááá®áœáá á¥á«áá ááᢠášá ááµá®á áá á«( Stock Market) á£áááµ á áµáá á áµá« á ááµáµ ááá³áµ á³áá¶ á ááá³áá ááá³ á á£á ášáá áá á áááµ á á áááá áá á« á¥á«á°á«áá°á ááᢠáµáááá ášá ááªá« á¥áµáš áááᣠášááá á¥áµáš á»ááá áááœáá ášá áºá« ááá®áœ á ááá³áµáᣠáá° ááááá áá° ááµá® á áá³ášáµ ášáá¥á¥á áá á¥ášáᣠááᢠá á°ááá ášáááááµ áá á«á áááµ áá° á°ášá£á á¢á®ááá ááµáá(Real Economy) áážááá ááœáá- á£áá áá áµ ášá°ášá£á©á á¢á®ááá á¥ášáá³á áá- á áá ááááá³ áá°ááá¥á á áµášáµááᢠá ááááᣠá°á á«á áá á« á«áá á ááªá« ášáá ášáá«áµáá£ážáá á¥áá°ááªáá áááœáá á¥ááᜠá áááá±á£ á á°ááá á¥áá° áááá áááá ášáá³á°á á á ááªá« áá á« ášááá© ááá®áœ ááá³ážáá á ááááµ á á«á°ááœá ááááá á¢áá áá° áá£ášá á°áá°ááဠášá°áá©áµá á°áá ášá°áá°á á°áá¶áœ á¥á» á¥áá²á°á© á ááµášá áá áážáᢠá á ááªá« áá á« áá ášááµáá«á á»ááá ášááá± ááᜠá áááᣠášá€ááµáááµ ášáááá áá¢á á¥ášááá° á ááá£áµ áá ááᢠá áááá áá° á°ášá£á á¢á®ááá á¥ášá°ááá° ášáá£á ášáááááµ áá á« áááµ á áµá áááµ á«á á á¥ášáŠá ášáá£áá ášá¥á¬ áá¥áµ ááᣠá á°ááá ášáááµá áá á ášáá°á ááá³ áá á¥áá²á á¥á«á°ášáá ááᢠášáµáµáµáµ áá á ááµ á ááµ á ááá áááµ á á ááªá«á á¶áá á²á°áá á¥áµáš áá¶ ááá³á ášáá«á á áá á«áá°á°á®á°áá á«á á ᣠá á áá áá áµ á áá¶ ááá°ááµá ášáá«á á áá áá á áááµ ášá¥á¬ áá á±á áá á« á¥á«ááá ááᢠášáááµ áá á á áá áá áµ áá° 70 ášá ááªá« á¶ááá ášáá«á á á³áœ ááááµ áá°á ááá á¥á© ášáááá á«á áᣠá áááµ áœá«á áᢠášááá© á á°ááá á¥áá° á«áºá«á á¬áááá ášáá³á°á ááá®áœ ášá£áá³ážá ááá³ á áµá°ááá áá³áááá á¥ášáá£áᣠá«áá±áµáá áá®ááá¶áœ áá«ááá á ááá áá«áá ášááœáá áµ ááá³ á¥ášá°áá áš ááá¢
         ášáá á ááá³áµ ášáááááµ áá á«áá ááá³ ášáᥠáááµášáá á á¢áá¬áµá°á®áœ ááášá áá°ááá á¥áá²áá á áááµá ášááááµ ááá ášášá°á© á£áá®áœáᣠá á°ááá ášá¢áá¬áµáµáááµ á£áá®áœá ááá³á ášá°áá°á±áµ á¥áááááœ( Bail Out) á áá ááá±á á áá¹á áᥠáá«á°áááµ á áá»ááᢠááá³áá á á³á³á¢ ášááá ášá°áá³ á á£áá®áœ ááášá ášáá°ášáá ášá¥ááµ á ááµ áá á³á°á( Inter Bank Lending) áá°áááá á ášáá°á á°ášá á¥ášááá°á áá¥á·áᢠá á£áá®áœ ááášá ášáááᥠáá³áœ áááµá(Liquidity Crisis)  á á°ááá á°áá á£áá®áœ áááášááá ááµááᜠá©á£áá«áᜠášáá«á áµá©áµ áááᥠáµáááá° á¥áá° 1929 á.á áááá± áááµ á¥áá³ á£ááá á ááá ááá³ ášáááœá áááµ á áášá°áµ á¥á ášá¢á®áá ááááœá áá«á³ááµ ááœáá á°á¥á áµááµ á°áá·áᢠá áááá á á°á«á°áá áá¢á á á á°áªáᜠáµáá ááááµá£ á ááá³ áá á¥á«á ááááµá á áááµ á¥áá áµáᎠáááááᣠášáá«á á áá á á ááµá®á áá á« áá ášááœášášášášá áááá¥á ášá ááµá®á áá ááááµ á«á±(Stock Market Value)ᣠááµ á áá± ášá°á«á«á á°áá°ááµ á á áá³áœ áááá«áµ á¥á¥áµá¥á± á¥áá°ááá£á ááá¶ áááá£á á á¥áá°áá«áµážáá ááᣠášá áá ášáááááµ áá á« áááµá áá€á± á ááá á¥áááµ á¥áá°áááááážá áááá«áᢠá¥áá²á«áá á¥ááᜠá¶á»ááá á¥áá³ááááµá áá³áá«á á¥áá°áá ááᣠáá« áááµ á«á á á«áááá á°áá³á³áªááµ áááá á²á«áœášáášá ášášášááᣠá á°ááá ášá ááªá«á á«áá³ááá ášá¥ááá²á áá²á« á áµá®á ááá© á áááµá«á± á¥á» á³áááᣠá«á± á ááªá« á¥áá° ááµáá á¶áášáµ á á¥ášáµ áªá³á« á¥áá°áá°ááµá áµ ášá¢á®áá á³áªá á ááááœá ášááá²á« á³áááµ á°áá³ááᜠá á°áá á¥ášá»áá á¥ášá°ááá© ááᢠášáá á ááá³áµ ááá¬áá áá áá á ááá ášáµáááµ áááµ áááá«áµ áá° áá ááá®áœ á áááá áᣠá¥á«áá á¥áááášáµá¢ ášáá¬áá ášááá£á á¢á®áá áááµ áášá³áµ áááµ á°áá ášá á¥ášá°á°á¥á áœáá ááá³á ášáá°ááµ ááµá ášááá£á á¢á®áá á á»ááá ááµá¥ á¥ááŽáµ á áµááá áááášáµ á¥á» á³áááᣠá¥áá°áá áááá±á áááµá á¥áµášášáµ áµášáµ áááá á¥ááœááá á¥á ááá«ášá±á áá³á¥ ááá³á¥ ááááá¡ á áá áá á¥á áá ážáá á«áááá¢
áá ášáááááµ áá á«á ášá°áá³á°á áá¥áµ ášáážáážáá« ááŽáᜠ!!
         áᬠá áá«á á«á¥á ááá³á á áááᣠáá ááá áá á«ááá ášá¢á®áá á²ááªá ááá®á°-ááá á¥áášá°ááá á áá ááá®áœ áááµ ášá°á°ášá°á áµ áµááááµá£ á á°ááá áš1980 á.á ááá® áá á¥ášáá ášáá£á ášáááááµ áá á«á á ášááá áá«á³ážá ááá£áªáá¹á á¥áá³ ááᜠá«ááá á áá³á¥ ááŽáᜠá«ážá ášá ášáá¥áµ áážáážáá« áᎠááá á© áá áá áááµ áá áááá«áµ ááá á³ááá á³áᢠášáá á áá á°á«áá ášááááµáµá ášá£áá áá¥á¥á áá ášáá ášáááááµ áá á«ááœá ášáá³á¥ ááŽáᜠááá á«ážá á¥á» á³áááᣠá á³á²áµ ášá¢á®áá á°ááá ááá«á á¥á ááá³ážáá ášáá¥á áá á°ážáá áááážáᣠá á¥ááááœá ášáááµá áá á ááááµáµ áá¥á¥á áµá á«á á£áá®áœá á áá³áá ááá¬á ášá¢á®áá áááµ á¥áá° á°á á«á áááážá á ááᜠáááá«áᢠá á°ááá á á ááªá«á ášááá¡ á á³á²áµ ášáááááµ áá²áá²á ááŽááœá ášá°á«á°ááá ááá³á ášášá¢á áá á ááá á¥ášá³áš ášáááµá á¥áá áµáᎠáá«ááµ á³áááᣠášá°á«áá á£ááá¥á¶áœá á¥á á ášá áááµášá(Share Holder Value) ášá°áá°á±áµá ášááá°á±áµ á¥áááááœá£ á¥áá²áá áá áá ááášááá¥á á°áá£áááµ á¥áá²áášá áááµášá á ášááá á³áµáá ášááá¡áµ ášááááááµ á¢á®ááááµ ááœáááœá£ ášá«áá³áááá ááµááµ áááá ášáá á« á¢á®áá áá© ááœá³ á¥áá°á°á¡áµáᣠá£áááµ áá« ááá³áµ á á³áªá ááµá¥ á³áá¶ á ááá³áá ááá³ ášáá¥áµ áážáážáá á á¥ááµ á°ááœá á¢ááµá²á±ážáᜠáááµ ášáá¥áµ áááœáµ á¥áá²áá á ááµášá á¥áá°á»á ášááá¡áµ á¥áá¶áœá áááá®áœ á«áááá³áᢠá á°ááá ášáá áááá± ášá°áᣠášáá¥áµ áážááœá á á£áµ ášááá á ááªá«á£ á áá¥á³áá á á°áᣠááá áá áá áᢠá£áážá á°áᜠááášá á«áá áá©ááµ á¥áá²á°á ááµášá á¥á» á³áááᣠá á¥á á á«á£á¢áᜠášá¶áµá°áá ááá ááá³ á¥ášá°áá á©á ááááµá ááá ááµá¥ ášáá«áµá© á°áᜠáá¥á á ášáá á¥ášášááš á¥áá°áᣠááá³áá áá°ášá³á°á ááááᥠááœááᢠáá á¥á» á áá°ááᢠá á°ááá ášáªáá¥áá«á ááá² ááªáᜠá á áµá°á³á°á£ážá áá ášá ááªáá ááá²ášáᜠááááµ á£á ááá áá«á á áá³á áá á áá¢á°á¶áœ áá« áµá á ááá°á ášá¢á®áááá ááá³á ášá á¥ášá°á°á¡á á ááá á¥áá³áá á«ášá áµáœá³á á ááá«ášáµ á£áážá ááá®áœ á ášááá á áá áá°á«á«áᜠáááá«áᢠá á¥ášá°á°á£ážáá á áµááááµ(Consensus) áááᜠáá á á°áá°ášá° ááááµ ášááµá°á³á°á ááá ᣠá°áá³áµá® á«ážáá ááᣠá ááá ášáá á«á á¢á®áá áá° áá¹á ááá®á°-áááááµ á áááᥠá áá£ážáá áá° ááááá ááá£á áá° áááœáá ááá³ ááµá¥ á¥ášášá°á±áµ ááᢠáááá á áá á á«á³á á°á á ááªá«á ááŽá áá° á²áŠáááµ á¥ášá°áášá© ááá£á³ážáá ášáá«áááá±á ášáá«ášááá¡ á á¥á áá¶ ášááá á© áœáááœá ááœááᜠáá¥á°á áá±á á¥ááµáášá³ á¥ášáá áá ááá¢
      á£ááá âááá£ááááœáá ááá…â á ááá áœáá áá á¥áá³ááášáµá©áµá£ ášá ááªá«á á¶áá ášááá áá ášáá ášá ášá á á áááááµá ᣠá á°ááá ášááá«á¥ á áá®á áá áá ášááá á«á« ááááŠáœ(Currencies) á á°áá°á ááá ááµá¥ ááœášáášáá ášáááᥠá«áá³á á¥áá° áᥠášá ááµ ááá áá° áá áááá³ááµ á ááá»á á¥áµášá°áá°á á°ášá áµášáµ áá«áá³ááá âá€áá â á áá ááá ááµá«áµ á áẠááá³ áá¥á® á¥áá°áá á ááᢠáá áá á áµá°á«ášáµ á¥á á€ááµááá¶áœ á«ášááá áᢠáááá á«áá³ááá á£áá ááµá -ááá(Dynamism)áá°ášáµ á°áá á á°áá°á ááá³ áááá áá«á³ááµá áá á«ááœáá ášá¥á¬-áá¥á¶áœáá ááá£á á á¥áá°áááœá á«á± á ášááá®áœ ááµá¥ ášá°ášá°á°áá ášáááá¥á ááµááµá áá°áµ ááá³á£ á¥áá²áá ášáá¬á²áµ áááá¥(Credit or Fiat Money) á áá£á áá áá°ááášá°á£ á¥.á á 1971 ášá¶áá ášááá áá á«áá áááááµ áááá ááá«á á¥áá°áá áá²á«áá ááááᥠááœááᢠá áá á ááááᣠá«áá³ááá ášáá°á ááµá£á-ááá á«ááá á«á á á«á±áá áá«á á ášááœáá£ážááá áá³áªáᜠá«ááááᢠáá áááá± ášá«áá³ááá áááµ á°áá á á³áªá ááµá¥ ášá ááŽá á¶áµáŽá á áá á³áá·áá¢
       ášáá¬áá ááá á ááá ášá«áá³ááá ááµááµá ááµáááµá£ á á°ááá ášáááááµ áá á«á ááá³á°á¥ áá°áášá° áá©á ášáá áááá ášá áá á ááá á°á°á£áª ášáá ááµá¥áµá¥ ááá³ á°áá¥ááᢠá áá á áá³ášá á á°áá«á© ááá®áœ á áá© áá© ááá®áœ ááµá¥ á°áá ášáá£á á«áá³ááá á á¥ášá°á°á¥á áááá¢á« á³ááá áááá áááᥠááœášáášáªá«á áá¥áµ áážáážáá« áá³áªá« á ááá ášááááá áá á«á áá á¥á á á¥ášá°á°áŠáœá á¥á«áá áááá ášááá¡áµ áµáœá³á á ááá«ášáµ á«áážá áµáá°ááᜠá«ášááá£áᢠá á³áªá ááµá¥ ášáááᥠááµááµ áááá°á á£á áá ášáááµá ááááá ášáááµá á¥áá áµáᎠááááá áááá á áá áá¢Â ášáá¬á ášáá á« á¢á®áá áááµáááᣠá á°ááá á°áá ášáááᥠáá á áááᥠá áá«áááµ áááµ ááášáµá áµáá áá«á áµ á³áááᣠáááá¥á á ááœášáášáᣠá áááᥠá áá«áááµ á¥á áááᥠááá«áµá áá ááá áááá ášá°áá«á©á áá¥á á°áᜠá ááá ááᜠášáááá áá³áªá«áᜠá ááá á ášášáŠá³á áááᥠáááášáá á¥á áµáá áááááµ ááᢠáµááá á á¥.á áš1980 á.á ááá® á á°áá«áš ááá ášáááá¹áµ ášáááááµ áá³áªáᜠáááá á«á³ážá á áááªáá¹ á ááááᥠášááááááµ áááµ(Finacial Products) ášááážá á áá°ášá± ášáááµ ááááá ášá°ášá£á ášá¢á®áá ááµááµ áá á ááá ááááµ ášá°á«ášá á áá°ááᢠá áá á áááá«áµ ášáá¬á ášáááááµ áá á«á á áá á áá«áááµ ášášááá®áœ á¥ášážáž áášá¥ ášááášááá£ážáá ááááµá³á áá¥á¥á ášááá£ážá ááá®áœ ááá á°áŽá¶áœ ášáááá á áááᥠá«á±á ášá»á á¢áá±áµáµáª ááá áááµ áá»ááᢠááá ášáááᥠáážáœ á°áá ášá¢áá¬áµáµáááµ á£áá®áœá áá áááµáµ á¥á» á³ááá á°á á«áááœá£ á«á³ážá ášáááµ á£áá®áœá á áá«áœ áááµ ášá áᥠášááá¡áµá áááá¥á ášáá«á«á¥á±áµá ááá ášááá áá«áá» á áááážáá á£áá®áœá áá° á«á²áááµ á áááᥠáááá± áášá°áµ á°á á«ááᜠáážáᢠáá áá ášáá°á ášááá ášáá³ á¥áá²áµáá á áá á«á°ášá ášááá«á¥ ááááµá³áµá ášá°á á«áááµ ášáá«ááá¡ á ááááᢠáá áá á áááášáµá£ á áá á áá áµáááµ ášá°á«áá ááá²ášááµ á á¥ááá³ážáá á¥á«ááá á¶á áááµ á¥áá²á°ášá á¥ášáá°áá± ááᢠá áá á áááá«áµ ášáá¬á á«áá³ááá á ááá ááá« ášáááœá áµáááµ á¥áá°áááᣠáá«áá ááá ášáá ášá£á° áááµ ášááµášá± á ááµ áá¥ááŠáž áá°ášá á¥áá³áá áµ á¥ášáá°áá± ááá¢
       á€áá¬áµáµáááµ á£áá®áœá áá áááµáµ ášáá£ááµ ášáááá³áá±áµ á áá°ášá± á á«á³ážá áááᥠááá á«áá³á á¥á» á áá°ááᢠá á ááµ áá á á¥ááµ ááá«ááµá á¥á áááá¥á áááµášá á²á á áµá°ááá(Risk) á«ááá ášááá ášáá³ áá«áá³áᢠáµáááá á áá± ášá á°á«á á°áᥠáá°ášáµ áá á áµá°ááá á«ááá ááá³ á¥á á£áá®áœá á¢áá¬áµá°á®áœ áµášá» áá(Risk Dispersion) áá«ááᢠášááá± á°ážá«ááᜠá¥á ááá®áœ ááá á£áá®áœ á¥áá²áá á ááµášá áµáá á«áá á á¥ááµ á«áááဠááá á°áá ášášá°á© áááá¡ á¥áá³á ááá á£áᢠáá âáµáᜠá±ááµ ááá á¥á á±ááµ áá° áá á°á áâ á¥áá°áá£áá á áááá ᣠáá áááµáµ ášáá£ááµá£ ááá³á á¶áµáµ á¢áá®á á¶áá á«áážá á á°ášá᪠á¥áµáš áá¶ á¢áá®á ášáá á ášááᜠáááááᢠáá áááá± ášááá ášáá³ á ááµ áµáᜠááá³á á á£á ášá ááµášá á«á°áááá á ááá á°áᥠáá°ášáµ(Leverage) á€áá¬áµáµáááµ á£áá®áœ ááá áááµáµ á á¥á áááᥠášáá°áá áá áá¥áµ á³ááá«ážá á áá¶ á¢áá®á ášááá á á á¥áµá á ááá°áµ ááá áááœáá ášášáá³á á°á«áá á ááµášá á¥áá° áááá± ááááµ ášášá°ášá áášáµá«áᢠááá á°áá á¥á áááᥠá«áááᢠáááá«á±á áá áááᥠá áá¥á³ ášáááµ áá á«áá°á«á«áá ááááµ á¥áá°ááá áá áᣠáááá¥á á áááᥠááµášá ášáá»áá á áá± á²á ááá ááá á²áá³ á¥á» ááᢠáá á áááµ ášáá áááá± ááá ášáá³ ášáá® áµáá(Zero-Sum)  ááááµ ášáá³ áá áááµ ááᢠá áá ááá á á°ááá á áá áááá©á ááá¢á« áá á€áá°áááµá ášáá áá ášá°á«á«á ášáááááá« áá³áªááœ( Dot Coms) á á°áµááá áµ áá áµ á á¥á áá¶ áºá ášááá á© ášáá á ááŠáœ ášáá á«á á°á«áá á¥áááááဠá á áá áá ááµá¥ áá¥áµ á¥áá«á¥á³áá á¥á«á á á£áá á°á«á°áᜠá áá«áªááµá á áá áá£áªááµ ášáá ᣠá°á¥á°á«ážá áááá£ážáá á«ážáážáá ášá áá²á®á áášááµ ášáááµ á áá á¶áµáµ á á«á°á ášááááá áááá£ážáá á¥áá²á«á¡ ááááᢠáá á¥áá° áá áááµáµ á¥áá ášá áµá°ááá£á áá áá¥áµ á³ááá«ážá á¥á ášá áá²ášá áášááµ á áá á°á á á¥á á¢áá®á ášááá á áááᥠášášáá á áᥠá ááá ᥠášá°áá¡áµá á áá áµáá¥áá£ážá ášá ááµ ášá á²áµ áá á«(New Economy= Dot Coms) á°ááá®áœ áááááµ áá á«á ááµáááµ á«á³ážáá ášá»á áááá°á áááá«áµ ááá áá áá¢
       áá° áá áááµáµá áá° á¢áá¬á°áµáááµ á£áá®áœ áµááᣠááᣠá¥ááá áᜠááá°áŠáœá á¥á» á³áááᣠá£áá®áœáᣠá°áá³á³á á¢áá°á²á±áœááœáᣠááá³á á¥áá° á°á áááµ(Insurance Companies) ášáá³á°á á©á£áá«ááœáá á ááá© ááµá¥ ááá«ááµ ášáá¡áµáá ááá®áœ á¢á®áá ááááµ á¥áá°ááœá ááᢠá áá á áá°ášáµ á¥.á á 1998 á.á ášášá¢á áá áááá-ááá(Long Term Capital Investment=LTCM) á áá£á ášáá³ááááᣠá¥áá° áááá ášáá³á°ááµ áµááá á£áá®áœ á³ááá© ášá°á«ááá áµá á áááµ ášááá áá á°ážáááᜠášá°ááááá áá°á³á°á ášáá ášá ášááá áá«áá» ášáááááµ áá á« á á°ášá°á áµ ášáá°á áªá³á« á ááá á á áááá ášáááááµ áá á« áá«áá á²á á á ááªá«á ášááŽá«á á£áá á áá³ážááµá á ááᜠá°á«áºááµ áá ášááááµ ááá ášááá«ášáµ ááµá ášá»ááᢠá áá á á©á áá á áá ááá ášá«á³ážáá áááᥠá á°ááá ášá¶áá áá á«áááá á¥áá° áá á«á ááá³ áááá£ážáá á°áááá á«á°ášá á¥áá° á³ááááµá£ á¢áá¶ááºá«á£ áááºá«á á°á á¡ á®áªá« ášáá³á°á ááá®áœ ášááááµáµ áášáá¶áœá á áážá¥á ášá«áá³á áá á« áá áááᥠá ááášá ášá°á©áµ ášáááªá«á áá ááŽá á€á¶áœÂ á á áá áá ááµá¥ á°á«áá®áœá áá¥á³á á«á°ášá á áá ááá áá á¥á«á á²áᣠá¥áá° ááá á¶á®á ášáá³á°ááµ ášáá á«áá ááá³ á°ááášá°á áááá£ážáá á²á«áá¡ á¥á á°á áá° áµá ááµ á áá áµ á°áááµááᢠášá¥ááá ááá®áœ á¢á®áá ááµááµá á ášáá°á á°ášá áá á¥áá²á á°áá·áᢠáááá áá á áá«á áá ášá¥ááá á ááá á¢á®áááᜠááá³á ášá°áá°á°á á¥ááá ááá£ážáá ášá£á°áá á¥áá²á«á á¥á áá á«áµáá°á³ážáᢠá¥á á á á€á á€á ášáá³á°ááµ áµáá á¶áœ ááªá ááá²á«ážáá á°áá£á«á áááµášá ášá»áá áµ ááá³ á°áá ášáážáᢠá áá á á©á á ášááá á¥áá°áá áááá± áááµ á á¢áá±áµáµáª ááá®áœ á²ášáµáµ á°áá£á«á ášáááá ááá² áášáµ ááá áááµ áá ᢠááá áá á¥áá°áá áášáµ á«áá ááá² á°áá á°ááá á¥áá°ááášá ááá±á áᥠáá«á°ááá á áá»ááᢠá á¥á áá¶ á¢áá®á ášááá á áááᥠá á¢á®ááá ááµá¥ á¢ááµá áá áááᥠááŽáµ á¥áá°á°ášá° ááá á áá¹á á áá»ááᢠáµáááá á¥áá°áá áááá± áááµ á áášá°áµá áµ áá áµ ášááµá¥ ááááá á¢áá áᥠá¥áá²á ášá¢áá±áµáµáª ááá®áœá ášááášáá á£áá®áœ ášáááµá±áµ á¥ááááᜠááááááµ áá á«á áááá á¥áµáµáááµ á¢á°á áá á áá á¥áá°ááášá ááá± ášáá á«á á áá á á¥ášá°á°á á á áááµ á¥ášáá ášá á á áá³ááµ áŠá³áᜠá°áá á«á³ážá á á ááµ áá áµ á ááá ášáá³á á°áá á ášáá°á©áµá á«á¡ ášáááááµ áá á« á áá«áªá«ááœá á°áááœá£ á áá³áá¶á¹ á«á³ážááá á€á°á°áŠá»ážáá á²ááµáᣠááᜠá°áá ášáá°á ášá áá áááµ á¥áá°á°ášá°á£ážá ášáá áá°á«á«ááœá áá°ášá³á°á ááááᥠááœááá¢
         ášááá© ááááµá ášáá³ áá© áá©á ášáááá¥á ááœášáášá á ášáá°á á°ášá ášáá«áá¥á ááᢠá á°ááá á áá ááªá áµáá ášááŽá«á á£áá á áµá°á³á³áª ááá ášááá©á áµ ááá ášáá áµáµáªáµ á°á«á°áᜠáá á«áážá áááááµ á¥ášá á á ášáᣠáá²á ášá°ášá°ááµ áá á°á ášáááµ ááá² áááá¥á áá° áááááµ áá á« ááá ášá«áá³á ááá¬áµ áá á¥áá²ááµ á áẠááá³á áá ášá¢ á áá á°á áááµ ááá² áá°ášáµá£ á«áá³á ášáááµ ááááá á¢áá±áµáµáªááœá ášááµášá ááá á¶á á¶á áµáá áá° áá«áá£á áµ áá° ááá ášáá³ááµ áŠá³ á¥áá²áá á°áá°á°á¢ á á áá ááªá áµáá áá ášáááᥠááá² ááá± áš2001 á¥áµáš 2003 á.á á£áá áá ááµá¥ ááµ á ááµ áš6.5% áá° 1% áá á áááµ ášá«áá³á áá á«áá áá«á¥áááá á ášááá ášáá³á á¥áá²áŠá á áẠááá³ áá ášááµá¢ á á°ášááªá ášááá ááášáá á£áá áá¥á ááá³áµ ášá°ášá°áá áá° á áአášáá á ášáááᥠá¥áµá á á°á£á¥á£ á á°ááá á ááá áá á« áá á áááµ áá©ááµ á ááá á áá¢á á ášášáá²áᜠáááᥠá áá«áááµ ášáááá áµáá á áá áá ááá á°á«ááŸáœ ášááá á áá á°á áááµ á áá á°áá áá° á¶áá á ááášáá ááá± ášá áá³áá áµ áŠá³ á áážááá ášáááá¡á ááœášáášá áááá áá áá á«áá ášáááááá á áá á¥áá²áŠá áááµášá á á á°ááᢠáá áááá± á áááµ ášášáá²áᜠááášá á«ááá ášáááµ áá©ááµ á°áááአáááᥠáá á°áá ášáá°á áááµ áá³áá áµ á á«á£á¢ á¢áá¬áµáµ ááµášá á¬á¬ áµá¬áµ(Carry Trade) á áá£á áá³áááᢠááááᥠááá ááááááµ áá á«á áá§á§áá áá© áá© áá¥áµ áá«á á» áᎠááá á ášáááµ á áá«áœ ááá®áœá ášá á©áážáá á áµá°ááœá á áµááááᢠá áááµ áºá«á ášáá«áááµá áµáá áááᥠáá á áá ááá®á»ážá á¢áá¬áµáµ áááµášá á£ááá»áážáá á á°ááá ááá°áá ášá áá¬á«á á£áá®áœ ááµá¥ áá°ááá£ážá ááááááµ á¢áá±áµáµáªá ášáá°á á¥ááá³ á°á¥á¶á³áᢠášáá á á áá ášá»áá á á¶áá áá¥áá áá ᣠááá á ááá á°ááá áááá áµááá á¶áá áá° á ááªá«á á£áá®áœ á áµá°ááá ášááááµáµ áášááµá( Bonds and Certficates) á á°ááá ášá¢áá¬áµáµáááµ á£áá®áœ á°á«áá ááá ášá«áá³á áá á«á á¥áá²á«á¥á¥ á áµááá³áᢠá«áºá«á á áá³ááµ ááá®áœáᣠááá®á»ážá ááµá¥ áááá£ážáá á¢áá¬áµáµ á ááµášá ášá°áááœá ášáááá£áµá á¢áá±áµáµáªááœá á áááá ášáµá« ááµá ášááá á ááá á áá ášááá ášáá³ á°á«áá á ááá ááá á«á áá¥á áµ á°á á«á áážá áááµ áá»ááá¢
        á«ááá ášáááááµ áá á« áááµ áááá°á ášáá«á°ááá á¥á á£áá®áœá ááá®áœ á á ááµ ášáááááµ áááµ(Financial Product) áá áášá£ášá£ážáá á áá áá áá°áááážáá á¥áá áµáá á¥áá°áááá á¥áá ášá«á³ážáá áááᥠá¥á» á³ááá á á°áá«áš ááá ášá°ááá¡ ášá áᥠááááŠáœáá áá°áá áááá± ááá ášáá³ ááááá«ážá ááᢠá ááá áœááá ášáá ááá¢á« áá á¥áá°á°ááážáᣠá á¥áµá á ááªá«á ášá°á°á© á€á¶áœ ášá¥á á á á³áª á£áá®áœá ááá á¥áá²á³áá á«á°ášáá á«á³áá á²ááᣠáá áá ášáááááµ áááµ á¥áá°áá áááá«áµ ááá°áµ ášááœá ááᢠáááá«á±á ááá á£áá®áœ áá áááá± ášááá ášáá³ á¥á áµáá á«áá£ááá á¥áá á ááááµ á«á ášáá áááá£ážáá áá° áá ášá¥áµá á€áµ áá á« áá(Sub-prime market) á áµá°áááááᢠá ááµášášá áá 2006 á³áµá á áá£á âThe Economistâ ášáá£áá ášá¥áááá ááœááµ áá°ášáµá£ ášá€áµ áµá« ášáŠáá áµá á á áá áá ááµá¥ ášá€á¶áœ áá ášá°áá³ á¢áá®á áá° á°á£ á¢áá®á á¶áá á¥áá²á°á®áµ á«á°ášá ášáá á« ááá³ áá ášá°áá ášáᢠá áá ááá á¥á«á°áá á¥ášá°áµáá ášáá£á ᣠá¥áá²áá á°áá á á á«áá á¥ááµ ááá á¥ášášááš ášáᣠášá€áµ á áµá«áá á€á¶áœá ááá¶ ášá¥á á¥á¥á ááœá¥-á¥.á áš1997 á¥áµáš 2007 á.á ááááªá« áµášáµ ášá€áµ áá á 500% á áµáá- ááá áášá«ášáµá á ááá± áá ááá ášááá á°áá áá£áá áá³ áááá á¥áá° áá© áá¥áµá áµáá áá«á£á» áᎠáá ášá³ášá áµ ááá³ áá áᢠá ááááªá«á ááá± áá«áœ á áá ášá áµ áá áµ áááᥠá°á á°á® á€áµ ááµá«áµá áá ááááµá áá³áá áááá ááá ášáá°ááá á«á áᣠááá± á ááááªá«á áá áµ á áá ášá áµ ááá³ á³ááá ášá á¥á«á á²ááµá áá°áá°á ááá ááá ášá á¥á«á áá¶ á áá áá áá á¥á«á á¥áá²ááµ ášá°áá°á°á ášá€áµ ážá«á áá á°á á³áªááœáá áá á á á³áªááœá ááá á°áá á¢áá¬áµá°á®áœáá áá° ááá³áµá á¥áá°á°á á áá áááá£ážá ááááµ á«áá»áá áµ ááá³ á°áá ášá¢ ááá³á ášá€áµ á á°áªáᜠá£áá®áœ (Morgage Banks) á€áµ áááµá«áµá áá á áá áá á« áá ááá³á°á ášáá ášáááµ ááá á ááááµáµ áá¥á¥á áµá á«á á£áá®áœ áá á°á«á ááá á°áá ááááážááᢠá áá á á©á á°á¥-áá«áá áá á« áá á€áááµáµ á«á°ášááµ á¢áá¬áµáµáááµ á£áá®áœ á¥áá³áášáµá© áá€áµ ááµáªá« á«á á°á©áµá ááᥠá¥áá°áááá-ááá á áµááá á°ááᜠá áµáá á ááááµá áá á¥áµá á«á± á°á ááá ášá ááµá®á áá á« á¥áá°áážá á ášáµáá» áášááµ ááááµ ááᜠá¥áá²áááµ áá°ášááá¢áá áááá± ášá¥áµá á á°á£á¥á á¥áµá©á á áášááµ(Certificats) á áá«áááµ ááᜠá¥áá²á«ááá áµ ášááµášá áµáµá«áŽá á°ášá᪠ášáá³ ááá« áá³á (Collateralized Debt Obligations=CDO) á áá£á áá³áááᢠá áá ááááµ áᎠáááá¹ á á á³áª á£áá®áœ áá³áá ááá á ááµá°áááá ážááážáá á áááá á¥á ááá®áœá á£áá®áœ ášáªá³á«á ááá á áµá°ááá á«áááá ášááá ášáá³ á°á«áá áááá áááµ ááᢠášáááá á£áá®áœ á°áá á¥ááá á ááááážá ášáá± áá ášá°á³á°á© ášáá á«áá ááá³á ááµááµ ášáá«á á(Rating Agents) áµá áá á«á ááá³ á á»ááµá á áá³á°ááµ á¥áá¶áœ á áá³áá á áá á«á áá ášá°á«áá áá á¥á áµáá á¥áá°áá«á°ááá á¥áá°áášá¥á© á«á³áááᢠá áá ááá ášá¥á ááá³áµ ášá£áá áááµá á á°á«á áŽááá ááááµ á«áážáá ášáá á«ááá ááá³ áááááµ ášááœá á áá³áá áᬠášááááášá°áá ááá³ á¥áá²áá á á áµá°ááœá áááµášá áœáááᢠááá³áᣠá áá ááá á áááá á ášááá ááá© á ááááµáµ áá¥á¥á áµá ášááááµá á°áá£á«ážá ááá áá«ááµ á³ááá áááášááá ááµááᜠá¢áá±áµáµáªáᜠá¥áµá á°áªáᜠášáááµá á£áá®áœ áµá°á á á£á áµáá ášáá£ááá á áá© áá© á áá» áµá« ášá°á°áá«áá áªá áµáŽáµ(Real State) ášáá£ááá á£áá á¥áááµáµ á ááªá«á á°á¥-áá«áá áá á« áá á áá«áá áá° ááá³ á¢áá®á ášáá á áŠáá® ášáµá¯áᢠá áá á¥á» á³ááá°á áá¡ášá³ ášá°ááá¡ ááááŠáœ áá áá° áá ááá áá«áá»á á áµá°ááá á«ááá áá á« áá á áááážá ášá¥á á°áᜠáá¥áµ á¥áá³á á°áá§áᢠá áá áááá«áµ áá áááµ ášá ááªá« á áá áá° á ááµ áááµá£ áá° á¥ááááá á ášá áááµá£ á¥áá²áá á°áá áá° ááááá ášáµáá á£áá®áœ á áážáááá ášá€ááááá ášááááµ á£áá®áœá á áá³á°áµ á¥áá³á ášááá«á¥ ááá®áœá ášááá áá ášáááµááá á¢á®áá á³áá¶ á ááá³áá áá¥ááµ á¥á«áááá á á°áá«á© ášáá ááá áá³áªááœá áá áá áá° áááœáá áµ ááá³ á¥ášááá°ášá ááᢠá áá áááµ áááá«áµ ášá°áá³ ááá á³áá°á« áá¥áµ á«á«á á°á á á²á± ášá«áºá« áŠááá᪠áá°á¥á á£áá áá ááµá¥ 240 á¢áá®á á¶áá áªá³á« á°áá¶á á³áᢠáá áááµ á á¥áá á¥áá³áá ášá¥á á°ááœá áááᥠá áá¶á á ááá á¢áá ášáá³á á°ážá«á á«á± á°ááá á áᥠá¥áá ááá ášáááááµ áá á« á°á á«á ášáááµ ášá£áá áááá®áœ á áá°ááᢠáááá«á±á ááááµá³áµ á£áá®áœá ááá³á ášáááµá±áµ á¥ááá áá á á²áµ áááᥠá áá°á ášáá«ááá á³áááᣠášá áá¡ á áááá áášá¥ á¥á» áá ááµá°á«ášá ášááœááᢠáá áááá± ááá³ áµááá áááᣠáá³á á°áá á áá£á ááµášá áá£ááᢠá áá ááá áá áááá®áœ á áááááµ ášá áá¥á ášáá²á«á áááµ á²á¥áµá£ážá áµá«ážáá á°áá°á ášáááá á áµá°áá á¥áµá«áá áµášáµ á á á ášá°á ášáá áµ ááá³ ášááá¢
      á áá áá°ášáµ ášá ááªá«á ááááµáµ á áááááµ áááµá°á© á áá°á°á áááá°áá á ááµ áá á áµá°á³á³áª á áá®áá°á á ááááš áááááµá á á»áá á£áá-áá¥ááµ á£áá®áœá ááá³á á²á£á áá° 700 á¢áá®á ášáá«áá á¶áá áá° á£áá®áœá áá° áá áááµá° áá·áᢠášá¥áááá ááááµáµ á°áá ášá¥áá°áá áááá± áµáá á£á»áá á£áá®áœá á ááᜠááážá á ááááµáµ áá¥á¥á áµá á¥áá²áá á¥ááá ááµá·áᢠá£áá®áœá ášá¥ááá²á áá²á á¥áá°áááážá ášááá ášáá³ á¥áá³áá«áá± ááµá áááá« ááµá á± á¥á» á³ááá ášá á°á«á ááŽá«ážááá ááᜠá¥áá²á«á°ááá á á¥áá³á ášá£áá á á°á«á á á áá°ášáµ á¥áá²á°á³á°á© á áᜠá áááá áá áážáᢠá¥áá°ááášá áá á£áá áá áµ á áá á«á áááµ á ááá°áááá á¥ášáá á«á á á°ááá ášáá¬á²áµá áá á«á á¥á«ááá ááᢠáá á ááá°ááá ášáá áá á£áá®áœ ááµ á ááµ áá á³á°á«ážáá á«áá ááá á«áááá á°áá á á ááá ášáá¬áŽáµ áá á« á¥áá°áááá ášáááµá áá ááá³á á á¥áµá ááá¶ ášáá áá ááá³á áááá á¥áá°áá³ášá á€ááµááá¶áœ áááá«áᢠá á áá áá áµ á¥ááá¹ áááá³ á¥ááᜠáᢠášáá«áá¡áµá á᪠á ááááµá áááá£ážáá ášá ááµá®á áá° á°á«á á¥á áááµ áá«áµáá ášáááœáᣠáá á°áá á¥ááá á áá° áá ášáá ᣠá°á¥á°áá ášááááµáµ áášáá¶áœá á(Bonds) á ááááµ áá¥á³ážáá á áážáážá áá áážáá¢
ášá¥áµá á á°á£á¥á ááá
       ášáá¬áá ášáááááµ áá á« áááµ ááášá³áµ áá°ášá³á ááá®áœá á¥á«áá³á ááá«ášáµ á áá¥áᢠá«áá ááá« ášááá±á ááááµá ááµá£á á á áášá³áµ á ááœááᢠá áá°ášá± ášá«áá³ááµáµ á¢á®áá ášáááµ áááá ášáµáá á áá»á ášáá³ááµ áá© ášá¢á®áá á¥áá áµáᎠááᢠáááµá áááášáµá£ á á³á²áµ ášáááµ áá³áªá«ááœá ááá¶á á°áá áááµá á á¥á«áµá áá á á¥ááµ áááášáµá á áá á« áá ážáŠ áµáá áááµášá ášááŽá³ á áá«áŸáœ á á«á³ážá á«áá³á á¥á» ááá© á ááœááᢠášáá á«á ááµáµá ááá³á£ á á°ááá ááášáá á¥áá±áµáµáª á«áážáá ášá£áá á°á áµášá á¢áá¬áµáµ á¥áá²á«á°áá á«áµááµá³ážááᢠá áá ááááµ á á£áá®áœá£ á á áá«áŸáœá£ á áááŽááœá á á¥á¬-áá¥áµ á á á«á€áᜠááášá áá°á³á°á ááá á«áᢠášáá áá°á á£áá®áœ á£áážá ášáááᥠááá ášá¢ááµáµáµáªááœá ááµááµá£ ášáááá á«áááá ááá³ áááµáá áááµ ááᢠá áá ááá á°áá ášááášá°á áááµ á áá áážá¥ á áá áµá¢ á áá«áŸáœá áá áááŽáᜠáµáá áá«á°áá ášááœááµ á á ášááá á°á(Effective Demand) á²áá á¥á» ááᢠáááá áá á á¥ááá á°áá¥á® ášáá°á« á°á á°áá á ášáá© á áá«ááá áᢠášá€áµ áªá«áá ášáá á°áá á᪠á°á»áá® á€áµ ááµá«áµ ááá ááªá ááááµ á ááœááᢠá áá á áá°ášáµ ášááášá±áµ ááá¶áœá£ á á°ááá á¥áá° á€áááµá®áááµá ááªá ášáá³á°ááµ ááá á°áá á€áµ ááµá«áµá áá ááááµ ášáá³á°ááµ á ášáá© á áášáá áá³(Installment) áá á á¥á á áá ááá ášááœááµá¢  áá áá© ááááµ ášááá³ á á ááááᣠá á°ááá áš1970áá¹ ááá³áµ ááá® á¥ášá°áµáá ášáá£á á áá«ášáµá ášááá³ á¥ááᜠá á ááá áá«áá³ááá ááµááµ á¥ááá³ áá°á á± á¥á» á³ááá á¥áµá ááá ášá«áá³ááá ášá°á áµá á ááá á ááá±á áá³á áááᢠášáááµ á¥áá áµááŽá á«áá¥áµá áážášáášá á áá¹á á ááœáá áááµ ááᢠáá áááá± ášá¥áµá á á°á£á¥ ááŽáᣠá¥áµá á°á áµá®á ááášáµá ášááá³á á¥á áá áá á¥áµášá°áá°á á°ášá áµášáµ á¥á» áá á áááá±á¢ áááá«á±á ááá á áá«áœ ááá á áá á«á áá á¥ááµááµ áµááááášáá á°áá³á³áªá áµááááá ášá°á á°ášáá á áµá ááá¶ ášááášááá áµ ááá³ ááá á«áᢠášá°áá© á¥á á«áµá³áá á¥áá° á áá ááá³á áá¥ášá±á á¥áá²ážá¥á áá³áá á¥áá²ášáá ááá°á³áᢠáá£ážáá á¥á«áá áá á ášáá á°áá á¥á«áá ášáá°á³á°á°á©áµ á á«á°áᜠá°áá á°áµášáááá á°á¥áááá® áá á« áá á áááá á ášáá³ááá á ášááá á¥ášááá á¥áá áááá ášáá ášáá á ášáá© ášáá«áááµ áᢠá¥ášááá° ááá£á áááµá¢ ááµ á ááµá áá®á ážá áááá áááµ ááᢠáᬠá á¥á ášá«áá³ááµáµ ááá®áœ ášáá³ášá áááµ áá° á€á°á°á¥ á¥ášá°ážáááš ášáá£á ášá¥áµá áááµá á á¥áááá á áᥠááááá á«áá ááá á¥ášá°á³ášá ášáá£á áµ áááá«áµ á¥áá°áá áááá± ášá¥áµá á¢á®ááá ááá³á á«ááá°á¥ ááá¶ ášáá áá ááá³ á ááá á© ááᢠá«á³ážáá á á¥áá ášáá©á á áá áá ášááá³ á á ááá ášáá°á°á± á°áᜠáá ášáá áááá± ášá¥á°á á°áᣠá ááááá¢
         á¥áµá ááá ášá«áá³ááá á ááá³áᜠááá ášáááá á«á á á ááá ááá®áœ á á ááµ ááááµ áá¥ááµ ášáá«áµá á áá°ááᢠá á°ááá áᬠá á¥ášá°á°á¡áá á¢á®áááá á¥á«áá ášáá£á á á ááªá«á ááá ášá°ášá°á°á ášá¥áµá á á°á£á¥ ááŽá á á«á°ááœá á áá á°ááážá á áµááááá ááá ááá°á ááá áá á«áá»áá áµ ááá³ ááá á© ááᢠášá ááªá« ášááá³ áá á« á¥áá³á á á áµá ášáá«ááµ á¥áá°ááá áá á áá á¥áµá á²áášá¥á á°á á³áªááœá áááá -á á¥áááá¹ áááá ášáááœáá áµ ááá³ á°áá¥á¯á- ášáááœáá áµ ááá³ á²áá á á á ááá áá á« áááá áááµ ááᢠášá°áá³á ášáá« áááµ á ááµ ášáá ášá ááá³ áá á²áá³á°á á á áá áá áµ ášá ááªá«á ášá€á°á°á¥ áá¢(House Hold Income) á¥ášááá° ášáᣠá¥áá°ááá áá á á á¥ááá á áᥠá áá«ááá áᢠášá°áá°á ááá®áœ á áµá°áá ááá¶ ášáá áá ááá ášáááᢠáµáááá ááá á¥á á£áá ááµá¥ ááµááᥠá ááœááᢠá áá á áááá«áµ á£áá®áœ áá áá¡ ášáá«á áµá©áµ ášá°áá°áá ášá á¥ášá°á°á¥ ááá á«á á«ááááá á áá ᣠááá á«áµááá áá ááá¶ á áá á°á á³ááá á«á³ážá á ááá¥á©áµ áááá ášáá¬áŽáµ á¢áá°á²á±áœáᜠáá© ášáá¬á²áµ á²áµá°á á ááá áá á°á áááá ášáá áá© ášáá¬á²áµ áá«ááá á°áᣠá ááµášáá á áá°á¥á°á¥ ááᢠáá áááá± áá© ášááá³ á á áááá ášá¥áµá á á°á£á¥ áᎠá°áá³ áááµ á«á á ášá°á«áá á«á á ášáá« á áá ááµá«áµ ášáááœáá áµ ááá³ á¥ášá°áá áš á ááá£á± áá á ááá á¢á®áá ášáá á áᥠá¥ášáá ááᢠá áá ááá á°áá á á¥ááµ áá¥á³áᜠáá¢á – ááá³á ášáááµ áááá á ááá á áááµ 19 ááá®á á¶áá á«áá áá áᣠáá ášáááµ áᢠááᜠáá© áá© ááªááœá á³á«á«áµáµ ááᢠ á á°áá á áᥠáááµ á«áá ášáᢠáá©ááµ á á¥á á¥á á¥ášášááš áá¥á·áᢠášáá á á áá á¥á áááᥠáµááá á¥á» áááá¡á áááááµáµ á áá á°áá áá á«áá³á áá á«(Capital Market) áá á ááá á áááµ á¥á» ášáááá ášá³áœ áá° áá áááᥠá ááááµáµ ášáášá¥ á ááá áááµ á¥ášá°áááááµ ášááá á á£á á¥ááµ ášáá¥á³á áá°á¥ á ááá á áá á ááá ášáá¥áµ áááá áá០á ááá ášááááµáµá á°áá£á á°ááá áááᢠá áá ááá³á á á°ááá á«áá°áá£á á ášáᢠáá©ááµá ášá°á«á°áá áᢠááááµá á á¥áµá áá ááá«áµ á¢á®ááá á áá áá á¥áá°á°ááá ášá£áµ á¥á á áµááá³áᢠáá áááá± ášá¥áµá á¢á®áá ááµáááµá ášááµá¥ á°áá á«á± ááááµáµ ááµááá á®ááá¬áœáᜠá áá«á°ááá áµááá ášáášá¥ á áá³ áááá«áµ á«á±á á°á á³áª á áááᣠá á ááá á¢á®áá ášá¥áµá á¢á®áá á¥áá²áá á áµááá³áᢠáµá³áµá°á²á®áœ á¥áá°áá«ášááá¡áµá£ ášá€á°á°áŠáœá£ ášá©á£áá«ááœá ášááááµá± áá³ á ááµ áá á°á°áášá áá° á°áá³ á ááµáµ áµá¬áá¬á á¶áá á¥áá°áá°áá± ááᢠá áá¹á áášáá ášáááœá áá³ áááµ ááá¢
       á¥áá²áá áááá± ášá¥áµá á¢á®ááá ášá³áœ áá° áá ášáá¥áµ áœááœá áᎠášááŽá³ ášá£áá®áœáá ášá¢áá¹á«ááµ á©á£áá«ááœá ááá á²á«á áááᣠá áá«á áá áá  á áášá°ááµ ááá² ášá á áááá ášáááµ áááá á°ááááᜠáá° ááá á°ážááášááᢠá á áááµ 20 ááá³áµ á ááá£ááááœá áµá ášá°á«áá°á ááá á ááá ášáááµ á¥áá áµáᎠášá£áá®áœáá á¥ááµ ášá¢áá¹á«ááµ á©á£áá«ááœá ááá áá áášá© á¥á» á³ááá ášá°áá°á á£áá®áœá á¢áá¹á«ááµ á©á£áá«áᜠáµáááŸáœá á¥ášášáááá á¥ášáá¡ á á ááµ á á©áᣠá áá ááá á°áá ášáµááá á¢áá±áµáµáªáᜠáá á¥ášá°ááá±á ášáá±áá áá°áµ á¥ášáá°á ášáá¡á áµ ááá³ áá ášá°áá ášáᢠá«áá ááááµ ášáááµ áá¶ áááµ á ááµá£ ášá ááµáµáªá«á ááááµ áááµá°á ášáá ášá ááááá²áá á°áá á 1920áá¹ á«ááµá ášá°áá°ááµ ááá³ ááá á¥ášáá áá¥á·á áááµ ááᢠáážáá ášáááááµ á«áá³á ášá ááááµá á áá«á á á áááá á¢á®áá á ááá£á á áá ááᢠáµááá á áµááá¬á ášáááááµ áá á« ááá³á áááµ á áááá«á áµ áá ášáá áááá± ášá£áá®áœ áá á¥á ášá¥á ááá®á á ááŠáœá á áááµ áá°áááá áá áá«á«áá ááááá á áá¥á áááµ ááᢠáá áááá± á ááá«ášáµá ášá£áá®áœá ááµá£á á£á áá áášá³áµ á á°ááá᪠ášá±á á«á á á ááá á áá á¢á®áá ááá á°áœáá á¥áá°ááá«ážá áášá³áµ á«áµáœáááᢠá«áá ááá« ášááá±á ááááµá áá០á á°áᥠáášá³áµ á ááœáá áááµ ááᢠášáá áµááá³ ášá°áá áµáá á¥áá²áášáᣠá ášááá ášáášá°á°áá ášááá á á°áááá ášááá ášá ááá®á°-ááá á á«áá³ááá á€áá áá ááµá«áµá á áááµá«áµ áá ášá±á á«á á á°á áá á¥áá°ááášá á á á¥á ááááá© á«áµááááᢠášáá« á ááµ ášáášá°ááá áµáá°á á á á¥áá á¥áááášáµá¢
âášáá«á°áá«á ááá³â
         á°ááá á ášáá áá°á«á«áá¹ á¥áá°á°áááᣠášáá¶á ášáá¶ ááá³ áááµ áá°á á áá á«áážáá ášáááááµ áá á«áá á²áá£á á©á á²á«áá± ášáá©áµ áá áá á¢áá¬á°áµáááµ á£áá®áœá£ á¥áá° á¢á áµá°áá áá áá á¥á«áá ášáá á« á¥ášá°áµááá á© á²áá¡á£ ášá°áá©áµ á°áá á á á ááááµáµá á ááµ áµáá á«áá«á á°áá á¥áá° á ášá¥ ááá®áœá£ á²ááááá á»áá(State Funds) á£áá-áá¥ááµ áµáá ááááá á¢áá ášášá°á©áµá ášáµášá á áááá áá áážáᢠá¥á á°áá³ááᜠá¥áá°áááµá£ á á°ááá áµáá ášáµáááááá± ášá¢áá¬áµá°áááµ á£áá(UBS) ášá²áááá ášááááµáµ áááµ á£áááá á£áá«áá áá® áµáá¥áá¡ á¥áá°áá á áá á ášáááá©áµá¢ á áá á ááááᣠá¥áá°áá ášáá³á°ááµá á¢áá¬áµáµáááµ á£áá®áœ áá³á ášá»ááµ ááá á¥áµášá°áá°á á°ášá áµášáµ á ááá³ážá á¥áá²á«áá°á«á« á«á°ášááµ ášááááµáµ áááµ ášáá£ááµ ášá ášá¥ ááá®áœá£ ášá²ááááá ášá»áá ášáá¡áµ ááááŠáœ áážáᢠá áá ááá áá áµáá á«ááá á áµá« áµáµáµáµ ášá ááªá« á£áá®áœ á á¥ááµ áá ááµá¥ ášáµášá á°ááá°ááᢠášáá á á áá áá áááµ ášáá£ááµá á áááµ á£áá®áœá á ááá°á¥ áá¥á³áᜠášáááá³áá±áµ ášááá á°á«ááŸáœá á¥ášá°áá± ááᢠáµáá á¥áá«á¥á³áá á¥áá áá áááµ áá á«áá³áážáá á«áá°á± á£áá®áœá£ ááá³á á¥áá° áááá á£áá(Deutsche Bank) ášáá³á°ááµá ááᜠá¢ááµá²á±áœáá á¢áá¬áµá°ááµ-á£áá®áœá á¢ááœá«ááµ á©á£áá«ááœ- áááá£áœáá ááá±áá á¥á«á á áááµáá³ážá á áá« á á«á£á¢ ášááœášášášášá ášááá áááᥠá ášáá°á áá á á¥ášááá° ááᢠáá á á¥áá°áá á¥áá³á ášáááááµ áá á«á áááµ á°ááá á¥áá°ááá°áá áá° á°ášá£á á¢á®áááá á áážááá á á áááá á¢á®áá á¥ášáá³áá áááµ(Recession) ááµá¥ á¥ášášá°á°á ááá¢
        á á°áá ášá ááªá« á¢á®áá áá³ášá á¥á áá á᪠ááá®áœá(Export Oreinted Countries) á¢á®áá á¥á«á³ášáá ááᢠááá³á á»áá á ááá áá á« áá ášáá³á«ááážá ááá¶áœ á áᣠá áá¶ á«á á á ááªá«á áá á« áá áá ášáá«áááᢠááá²á® áá° áá ášááµáášá áááµ áá á á áá¶á á«á áá á ááªá«á áá á« áá áá ášááµážá áᢠá á ááá áá²áá ášááášááá á ááªá«á á°á°áá® áµáµá³ á áá¶ ášááááá áááµ á ááªá«á áá á« áá áá ášáá«á«áááµá¢ á¥áá°ááá áááá á°á¡á¥ á®áªá« á á ááªá«á áá á« áá ášá áá á¥áá áážáᢠášáá ááµá¥ á¥áµášá°áá°á á°ášá áá°áá ášááœáá ášá áá®á ášáá« áá á« á¥á» ááᢠáááá«á±á á á¥ááá ášáááµ á¥áá áµáᎠá¥áá«á á áá«á ášááœášášášáá á á áᥠáá á á£á ášáá ááá®áœ ášááµá¥ áá á«ážá á¥ášá°áµáá á²áᣠášááááµ áááážáá á¥ášá áášáš ááá£áᢠáá á áá á á°ááá á á ááªá« áá á« áá ášááá© á á°ááá ášáááá ááªá á áá«áŸáœá£ á¥áá° áááŒá²áµá ᢠá€á á°á¥áá©á á áá² ášáá³á°ááµ ááá³ážáá á¥á«ááááá á°á«á°ááá áá° áá³á á¥ášááµ á¥ášáá©áµ ááᢠá áá á áááá«áµ ášá ááªá« áá á« áá³ášáᣠá á°ááá á°áá ášáá¬áŽáµ áá á« áá³ášáá áá á ášáá°á áá¥ááµ á¥ášáááá ááá£áµ á ááªá« á¥áá°ááµá® ášáá á¥á á á«á á¥áá³ááá ááá°á³á áááµ ááᢠáá áá ááªá« á¥á© ášáááá á«á áᣠá á ááªá« áá á« áá ášááá© á¥áá° áááá á»áá ášáá³á°ááµ ááá®áœ ášáááµ ááááážáá áááá³ážá á¥á» á³ááá ášáµá« ááµá© ááá³á£ážá ááœááဠá«áá ááá« á°áá ášááµá¥ áá á«ážáá áá° áá°á£á áµáµá«áŽá áá«áá© ááœá ááááဠáááá á°áá áá áá° á ááªáá áá°á«á³ážá ášá á«á£á¢ áá á« áá á«á°á®áš áµáµá«áŽá áášá°á ááá°á± ááááᢠášášá¢á áá ááá® á«áá á áááá« á á á«á£á¢áᜠá á³á²áµ áá á«ááœá áááá ááá á°áá á«ááµá áá áášá áá ášá°á«ááᢠáá áááµ áá° ááµ ášááá áá á« á á á«á£á¢áᜠášáá á« á¥áááµááŽ(Regional Blocks) ááá°áá áááµ ááá¢
       áá ááá³ áá³áµá á¥á áá á ááᢠáá³á± ááááá á¢áá ášááá áááµ á¥áá áµáᎠá¥áá²ááá á á¢á«á°ááá á á¥á áá¶ áºá ášááá á© ášáµá« ááµá®áœ á¢ááµááá£ášášá¢á áá á ááá áá ášáá» áá á« á á«áá á¢ááµá²á±áœááœá£ ááá³á á¥áá° ááá áááµ áµáá áµ(WTO) áááá± á¥ášá°á³ášáá ááážá á¥ášááá° ááá£áᢠá¥áá°áá³ááá á¥áµášáᬠáµášáµ á¥á ááá®áœá£ ášá¶áµá°ááá ááá ááá®áœáá ášáá® á°áá¥á®á ášááááá ášá áá«ášáµ áµááµá ášáááá(Energy) á á ááá ášáá«á£á¥áµá á á°áá¥á®á á á°á á áááµ ááášá á«áá áááááµ á¥áá²áá ášáá«á°ááá á€áááµá ášáá«áááµ áá°áµ áá ášáá³ášáᢠá áá ááááµ ášá áá«ášáµ áµááµá ášááá á á ááá áᎠá á°ááá ášá¶áµá°áá ááá ááá®áœ á¥ášá°á áá á¥á á ááŠáœá ášáŠá³ážá á¥ášá°ááááá á€áá á áá ááá áá°á©á áá«áá± ášáááœáá áµ ááá³ á á°ááá á£ááá á°áá³ áááµ á°áá¥á¯áᢠá áá á áááá á£ááá á°áá³ áááµ ááá á ááá³ áááµ á¥áµáœá¥ášáášá áá á¥áá ášá á³á²áµ áŽáááááᜠá°á áá á¥ááááá á á¢áá°áááµ á áá«áááµ ááááá³áœá á¢áášá¥áᣠáá áá á ášáá°á ášá€áááµ áááµ ášá°áá áá€áµá á°áá¥á®á á«áááá á°áá³ á áá áá á ášá°á°ášá°á áµ ášáá® á°áµá³ ááᢠášáá áµááá³ ááááá á¢áá á á°áá ášá áááµ áá°áá á á¢áá ášáá áá° ááá á€áµ ášáááášá ášáááᥠáá á á¢áááµá ášá«á³áœá á€áááµ á áááᣠá°áá¥á®á á áµá-áµáááµ ášáá ááá áááá áµáááµ á á¥á© ááá ášááµá³ááá ááá³ áá á²áá»ážá ášáá¬á áááµ á¥áá° á á°á á¥á» áá³ášáµ ášáá áµáᢠá¥ááµááµá¥á á á³á²áµ áµáµá«áŽá á¥ááµááááµ ášááááá ááá á áá áµá¢ ášáá á áµááá³ ášáá¬á ášáááááµ áááµ ášáá«á°á°áášá á¥áµášáá áµášáµ áááµ á¥áá°áááœááᣠášáá á á áá ášá á á°á áááá³ááµ á¥áá°áááœá ááᣠáá ááµááµ ášáá£ááá á¥ášá³á°á ášáá«ááµ á«ááá á«á· á°áá¥á® á¥áá°áá³ááœá á ááá áááááá ášáááœáá áááµ ááµá¥ áááᣠá¥áá°áááœá áá ášáá«áµá°áášáᢠá áá áááá± ášáá á¥á ášááµáááµá£ á¥áá²áá ááá®áœá á¥á«áµáá°á± ášáá» áá á« á¢á®áá á°áá£á á¥áá²ááá áá á«ážááá áááµ á¥áá²á«á°áá ááµáá°áµ áá áášá«áá áá áá áá®áá ášáá« áá á« ááá áµáµá«áŽáá ášá¥á¬-áá¥áµá ááá£á£áªá« áᎠáá áᢠáááá áá áá á¥á¥á áµ á°áá áá° áááá³áµá áááá áá° áá°ášáááµ áá á°áá·áᢠá á°ááá á ááªá« á áá á ášáá á¥á ášááµáááµ áµáµá«áŽáá á¥áá²áá á°áá ášááá³áªá ášá¢á®áá áááá ášá ááááµ áááá ášááá£á á ááµááµ áá áá¢á°áá¥á® áá ášáá á áá áááµ á áµáœááá€ááá á ááá¥áá á¥á«ááœáá áá° ááµá¥ á°áá ááá²á«áá£á¢á®ááá«áᣠá¢á®ááá«áá á á¥ášá°á°á¥á á áááµ á¥ášá°ášá°á áµ ááᢠášáááá ááá²á áµáá£áá á¢ááµáµ ááá á¢áášá¥ áá áá áááá±á áááµ ááá£á áá áµáµá³ áááµ á«á á ášáá ášáá ášá ááááµ á¥áá°áá ááá¶ áá«áááœáá á áá¹á á ááœááá¢
ášááá®á°-ááá áááµ áááµ ášáµááá± ááœá³ !!
         á¥áá°áá áááá± ášáááááµ áááµ ášá°ášá°á°á ááµ á ááµá áá° á°ášá£á á¢á®ááá á¥ášá°ážáááš ášáᣠáá²á ᣠá«á³ážáá ášáá áá á«á á¢á®áá ááá®áœáá áá á áá ášááááµáµá á£áá áá¥ááµ ášáááááµáá áá á áµá°á«ášáµ á«áážááá á€ááµááá¶áœ ášááááášá áá³á ááá± ášáµáááµ áá áááµ ášáá-áá á«ááá ááá®á°-ááá ááá ááá² áá€áµ áá ášáá ááᢠá á°ááá áµáœá³á á ááá«ášáµ á«áážá áµááá± ášáá ášá áááµ áá á²áᣠááᜠá°áá áµááá± á³ááá ášáá á á áá ášá ááááµá á¥ášá°áá³á ášáá£á ášáá-áá á«á ááá®á°-ááá á ááááµáµá á°ášá á°áá£áááµá ááá³á á±á á¢ááµá²á±áœáá á£á áá áááá± á²ááᣠááá á á¥ášá°á°á¥á á á¥áá áµáᎠáá° áµááááµá áá° á¢á®ááá«á á£á áá á ááá°á±á á áá¡á áá« á ááá£á± áá ášáá ááᢠáá áá á áá áá á¢áá á¥áááášáµá¢
        á áµáá ááµ á€áµ á¢á®ááááµ á«áá áœáá á«áá³ááá á¥áá°á°áá¥á®á áá ááá ááá á¥áá³á(assumed) áá á áµáá ááµ á€áµ áá°á á± ááᢠáµáááá á áµáá ááµ á€áµ ášá¢á®ááááµ ááœááᜠá«áá³ááá ášá³áªáá ášá á¥ášá°á°áŠáœ áááµ áá€áµá áá°áµ á³ááá ášáášá áá° ááµá ášááá áµáááµ ááᢠá áá á áááá«áµ á¢á®ááá ááµá¥ ášáá³á°ááµ áá á¥áá°áš á áµá°ááœáá ážá á¥á á á«áááᢠáá¬áµ á«ááá ášáá«ášá«áᣠááá¬á± áªá«á á«áááဠá«áá³á á«áá á°áá á°áá£á«á á«á°ášá áááµ á«áááဠá°á«á°áá á°áá áááá á± ášááá£á á áᢠá«áááᢠá áá á áááá«áµ ááá á°á«áá®áœ á¥áá°áš á áµá°ááœáá ážá á¥á á ášáá«ááá ášáá°ááá á¥á á(Maximum Profit or Utility) ášáá«á³áµá± áážá áááᢠá áá á ááááᣠá áá ááááµ á¢á®áá ááµá¥ áá¬á¶ ášáá£áá á¢á®áááµáµ á¥áá°áááᣠášá áá± á¥á á ááááµ áááá á ááá³áᢠáááá áá á á á«áµ áá¶ ášá«áá³ááá á³áªá ááµá¥ ášáµáá ááµ á€áµ á á®ááááµ ááœáá á¥áá°ááá ááá á°á«áá®áœ á°áá³á³á ášáá°á«á°á áá¥áµ á«áážá á³áááᣠášááá³ á á áááá áá¢(Income) á¥áá²áá ášáµá« á°ááµ á áá³á á áµá« áŠá³ á€áááµá ááášá£ášá¥á£ á°á«á°ááá á á°á áªáá¹ á áá«áááµ ášáá°á«á°á ááá á¥á«áá ášáá£á ášá¥á áµáá á áá ááᢠá áá á áááá«áµá£ á ááá«á¡ ááá á«áá³ááá á¥á«á°áá ášá°áµáá á áá ášáá áá¥áµá á áááášáµá£ á á°ááá áá¬áµá áááᥠá á¥ááµ á°ááœá á©á£áá«áᜠáá¥á¥á áµá á¥ášáá áá ášáá¡áµá¢ áµáááá ášá«áá³áááá ááµááµ áá³ááœá ášáááµ á¥áá áµáᎠá°ááááᜠá«áá³ááµá¶áœ á¥áá á á¥ááá á°á á áᥠá áá°ááᢠá¥áá áá áá á á¥á áá«áᜠá ážá¥áá ášáá³ášá ášáµáá ááµ á€áµ á¢á®ááááµ áá áá áá áá³ášáµ ášáááœááᢠášáá áµááá³ ášáµáá ááµ á€áµ á¢á®ááááµ ááœá á á á°ááá á¥áá ášá¶áµá°áá ááá ášáá£á á°ááªáᜠááá á¥áá³ááá ááá áá³áœáá ááá¶á³á áááµ áá»ááá¢
         áá° áµááá± ášááµá¥-ááá áµááá£á£ á¥á ášá³áªá á áá»á ášá°á»á ášá¢á®ááááµ ááœáááœá áááá á ᣠá«áá³ááá ášá ááááµá ááá³á ášá»áá á ááááªá«áá á ááááµáµ á áµá-ááá³áᜠášá°áá»á¹ááµá ášáá á ááµ á°á¥áµá á ášá«ááµ ášááááµ á áµá«á ááµ á ááµá á ááá áµá ááá á¥ášá°ááá ášáᣠá áá ááᢠá áá á ááááᣠášáµáá ááµ á€áµ á¢á®ááááµ á¥áá°ááá á³áááᣠá á«áá³ááá ááµááµ ááµá¥ ášááááµáµ ááá á áᜠášáá°á áŠá³áá áááµá³á áááµ ááᢠá ááá áá°ášáµ á á³áªá ááµá¥ á á°áá«áš ááá ášá³ášá ášááááµáµ áµáááµ á«á± áá¥áµ á ážáá»á ááá á¥áá°áá á áá³áááᢠášá°áá«á© ášá¢á®áá áá³áªá«áᜠááµá¥ áášá¥á(Tax) áá© áá© ášáá¥áµ áá³á áªá« ááŽááœá á¥áá±á ášá á¥ášá°á°á¥ ááá á¥á» á áá áá³áªá«áᜠá ášááá á¥ášá°á»á»á áá¥á°ááᢠáµáááá áá áá á áááášáµá á á«áá³ááá ááµááµ ááµá¥ ášá°á«áá°á ášááá á á°ááá ááá¥á á ášááá áááµ áá³ášáµ ášááŽá³ á á³á²áµ á áµá°á³á°áŠáœá á¥á á¥áá²á á áµááµá·áᢠá á°ááá á 1929 á.á ášá³ášá áµáá ášá¢á®áá áááµ á áá(The Great Economic Deprssion) á á³áá ášá¥áááá á¢á®áááµáµ á¬áááµ ášá³á ášá ášá¢á®áá áá³áªá«á£ ááá® á¢á®ááááµ á¥ášá°á£á ášáá á«áᣠá ááá ášáá ášáá á áá-ááá²á«á á¢á®áááµá¶áœ ášááášááá áá¹á ášáá á« á¢á®áá ááá á¥áá°ááá°á«á á«áá³ááá á á áá£á á© ášáá áá ášááá á á¥ášá°á°á¥áá áá«áá°áá á á¥áá°ááœá ášáá«á³á áµáá°á ááᢠáµááá á á á¬áááµ á ááá«ášáµá ááááµ á«áá³ááá áá¥á¥á ášáá«áµááááá á ááááµáµ á£áá-áá¥ááµ(Deficit Speneding) á¥áµáš á°áá°á á°ášá áµášáµ áááá á¥áá°áá á¥á ááᢠáµáááá á ááááªá« á áá¬áá°ááµ á©áá¬ááµ á 1930áá¹ The New Deal á°á¥á á áá³ááá ááá² á áá«áááµ á°áá£á«á ášááá ášááááµáµ á£áá-áá¥ááµá£ á°ááá á áᥠá á¥áµáá á á°áá ááµááµ á°á áá ášááµášáá á£á»áá áµááá áá®ááá¶áœá áááááµ á ááµášá á¢á®ááá ááá°á«á«áµ á»áᢠáááµ ááªá ááªáá á áááá á¥áá³áá ááᣠá á á²á± áá á²á ááá² áá°ášáµ á á²áµ ášááá³ á á ááá á á°ááá á ááªá« ááµá¥ ááµáááµ ááášá¢ ášááá°áá ááá áŠáááµá á áá á áŠááá± ášá°ášá°ášá°á ášá áá®á á¢á®áá á¥áá°áá áááᣠášá»áá á°ááá á áᥠá áááá³ááµá á ááááµáµ á£áá-áá¥ááµ á áá«áááµ ááᢠáá á ášáá«ášááá á ášáá-áá á«á á¢á®áááµá¶áœ á áá°áááµ ášáá á« á¢á®áá á á«á± ááµá£á á£á áá ááá áá³áªá«áᜠá«á±á ášáá«ááá áááá á°á áá ášáá«á°áá á³ááá á áµááµáá á ááááµáµ á£áá-áá¥ááµ áá áááá³ááµ ášááœááá ááµááµá ášáá«áá£áᢠášáá-áá á«á á¢á®áááµá¶áœ á¥áá°áááµ á«áá³ááá á«áááááµáµ á£áá-áá¥ááµ á áá¹á ááá ášá°ášáááá áµá á«á°áá áµ áá áµ á ááá ášáᢠáá®áá°á á«áá ááá âThe Great Transformationâ á ááá áá©á ááœááážá ááµá¥ á¥áá³ášááá¡áµá£ á¥áááá ááá áá¹á ášáá á« á¢á®áá á 18áá ááá-ááá áášášá» áá á°ááá® ášáá°á á á¥ášá°á°á¥á á áááµ áµááµášá°á ášááŽá³ ááááµáµ á£áá ááá£áµ á¥áá°á°áá°á° á«ášááá£áá¢
        áµááá á ášáá-áá á«á á¢á®áá á á«ááᜠáµááá±á áá° áá¹á ááá®á°-ááá á¥áá²ááᥠá ááµášáá á ááááµáµá á ááᜠá¢ááµá²á²áœáᜠáá ášá ááááµá á ááá³ááµ ášá«áá³áááá áá°áµ áá£áá á°á«á«áᢠáá ášááá®á°-ááá á°á á«á ááµá¥ á«áá á£á áá áá á°á°áá® ááááµáµá áá á áá ášá á ááá á á¥ášá°á°á¥ á³ááá ášá¥ááµ á£ááá¥á¶áœ áá¥áµ áážáážáá« áá³áªá« á ááµášá á¥áá²á«áá á¥áá± áááá áá á¥áá ášáá°á¥á©áµ áµáá ááµá áµá«ááµ áááá á¥á«á£ á¥áá²áᣠá á°ášááµá¢ á ášáá°á á°ášáá áá¥áµ á¥ášá°ážáážá áá° á°áá°áá ášá á¥ášá°á°á¥ ááá á¥á áááµ á¥ášá°ášááž áá£á¢ áá ááá³á á°á á« á¥áá²áá á°áá áµá á¥ášá°á°á° ášáá£á ášá°áᣠá ááá«ášáµÂ áµáá¥áá¥ááµáá á á¥ááµ áµáá á¥á» á áááá«áµá á áµášá°áᢠá á¥ááµ áááᥠá«áá á¥á áµáá áááááµ á²á áá¥á±á áá° ááá ášáá³ áá ááµááᥠááá á°áá áášá¥ áááááá á²á á á£áá®áœ ááá³á³ áááá¡á ášááá ááµá¥ áážáœá áášá¥ áá° ááášááá£ážá á°áŽá¶áœá ááá®áœ ááµááᥠááášá¢ á£áá®áœ á°áá ášá°áá ášáá ášáá°á ááµáµáá ášááááµáµ áááµ á°áá á ááµášá ášáá°á áµáá ááµášá á«áµáááá á áá- ááá³á ášáááá á£áá ááá á¢á«ááµ 25% áµáá ááááµ á áá áµ á¥á«á á°á«á°ááœá á«áµášáá áá á- áá° á°áá³á°á¡á ááᜠáá³ááá á«á°á«á ááŽáᜠá°ážááá©á¢ ááá á°áá áá© áá© ášááá áá áªá« ášáááááµ áá³áªáᜠááá á á áá£ážá áááµ ááᢠáá áááá± áµáá¥áá¥ááµá á°á«á¶áœá áá°ášáá ᣠá¥áá²áá á°áá áµááá á¥á«áá á¥á áááµ ášá°á© á°á«á°ááœá ášáµá« áá£ášá ášáµááá± á£á áá á¥ášáá áá£á¢ ášáµáá» ááá«(Share Holder Value) ááá áááªá«á ááá®á°-ááá áá áááµ ááá¢
       ášáá ááááµ ášáá-áá á«á ááá®á°-ááá ááµáááµá áá° á¶áµá°áá ááá ááá®áœá áá³ášáµ ášá ááŠáœá á ááá á¥á» á³ááá ááááá³ážááá ášášá°á á ááá£áŠáœá á ááášá á á¥ášá°á°áŠáœá ááá á«ášá ááášá¢ á á°ááá á»ááá á áá³ááµ ášá©á ááµá«á ááá®áœ á áá áááá± ááá®á°-ááá ášá°á áá± á áá ášáá á« áŠá³ááœá áá ášášá°á á ááá£áŠáœ ášá°áá¥á® áá áµ áá á¥ášá°áááá ášá áá¥á á€áááµ áááµ ááµá¥ á ááµáá£áµ áááá£áµ á²áá£ážá áá° áá¹á áá á«ááµá áµáá á ááááµ á ááášá á°áá áááá¥áᥠááá©á¢ ášá°ááᜠá€áá ááá³á°áªá« áŠá³áᜠáááážá ááá¶ áááá¥á ááá áµ á«áá á¥áá²áá á°áá ášá áá³ááµ á£ááµáá£ááµ áá ášá á á áááááµ á«áážá á¥áá°áᥠášáááá áµ ááᢠášá°áááœá£ á¥áá¶á¶áœ á£ááá¥á¶áœ á°á«ááá ášáááá áµá ášááááµá ááááµ á áá ášáá°á©á áµ ááµášá ááᢠá¥áá°áá áááá± ášá áá» á áµá«á á°áá á á£á ášáá«á°áá« ášáááá ááá°á áááµá á¥ášá°áµáá á ááá£á± á¥ááᜠáááá á²á«á á³ážá á«á³ážáá áá¥ááµ á°á«á«áᢠááá³á á»áá ááµá¥ ášá¢áá±áµáµáª áá»á» ášááá£á áá¥áá á á°á á áááµ áá á á°á ášáá«á°áá°á ášá€áááµ ááááµ áá¥á ášááá°áŠáœ á«á°á ááá°á á ášáá°á á°ášá á¥ášášááš ááá£áµ ááᢠá á¢áá±áµáµáª ááá®áœá á«áá áœáá áá ááᢠáš1980áá¹ ááá® á¥ášá°á°á© ášáá¡áµ á ááµá³ááµ á«ážá ášá áµááá á áááᜠá°ááá á áᥠá°á« ášááá³ á°á áá ášááµášá á ááá ášáá°á¥ áááá á¥ášáášááµá á áážáá á¥áá²áá á¥á«á°ášááµ ááᢠá á°ášááªá ááááµáá áážáµá áááááá ášáááœá á¥ášáá ášáᣠááᢠáá áááá± áá ášáá á« á¢á®ááá ášááá³ á á áááᣠá áá ááá á°áá ášáá¥áášáá© á¥áááœá ááá¶ ááá áá á ááá»á ááá° áá³á®áœáá áá«áááœá á¥ášáá áš ááᢠá á¥ášá°á°áŠáœ á¥ášá°áá£ášášáá ášáááá³áááµ ááá ááŽáªá«ááµáµááµ á¥ášá°áµáá ááᢠááá±á áá£á£á ášáááœáá áµ ááá³ á¥ášá°áá áš ááᢠáá áááá± ááá³ áá°á áááá á áááá±á£ á£áááµ á áµá« áµáááµ ááá³áµ áá© ááááµ á á¥ášá°á°á¥á á áááááµá ášááá³ á á ááá á ááá á ášá áá£áœáá á£á áá ášá°áá ášáááᥠáá á«áá áááááµ áá° áá¥á á á á£á« á¥á«áá« á¥áá°áᣠááááᥠáá»ááᢠáááá¥á áá¥á³á ááá ááá ášá á¥ášá°á°á¥á á áááááµ áááªá«áᜠááá¢
        áá áá áµá°á ááᜠáá á¥á á á áµážá᪠ášáá ášá²ááªá ášáááµáá á¥á«áááœá á³ááá³á áµáá°á ááµá¥ á³ááá£á£ á á³áªá ááµá¥ á«áá³ááá ááµá -ááá á«áá áµáááµ ááᢠá ááááªá« áá á á³áªá á¥áá°á°ášááá áᣠáá«áá³ááá á áµá-ááá³áᜠášá°áá ááµ á áá©á³á áµáááµ ááµá¥ á²ááᣠášá€á°áááµá²á«á áá³ááµáµá ášá°ááážáážáã«áááŽáᜠáášá°áááœá áá«áŽáµá«áᜠááá£á³á£ ááá á« á á³á«áŸáœ áááááá ááá°-á¥á ᥠááµáááµ ášáá°á á áµá°ááœá á áµááááᢠá áá ááááµ áµáááµ ááµá¥ áá ášáá áá á«áá³ááá ášá ááááµá á¥ášá°áá³á ášáá£áᢠá«á áá áá ᣠá áá ááááµ ááá á¥á«á°áá á¥ášá°áµáá á áá£Â áµáááµ á¥á» áá áᬠášááášá ášáŽáááá áá¥ááµ áá³á ášá»ááᢠá áá á ááááᣠáá«áá³ááá áá°á á¢á«ááµ áµáµáµáµ áá°ášá³á ááá®áœ ááááµ á áá£ážáᢠášááááªá«áá ááá ášá«áá³ááá á ááá³áᜠááá ášá°áᜠá áµá°á³á°á¥ áááᥠááᢠá á¥ášá°á°áŠáœ á ááááµ ášáá°á©á áµá ášááá©á áµ ááá³ á²áááá á°áá¥á®á á£á á ášá«áá£ážá áááµ á¥ášá°ááá á²áá¡ á«á³ážáá áážááá á á³á²áµ ááá®áœá ááá á á»áᢠááá á°áá ášááªá© áµáá£áá ášá¢á£áá«á á¬áá³ áá«áá³ááá ááá áášá ááŽá á«áœááá² ášáá°á á áµá°ááœá á áµááááᢠá áµá°á³á°á£ážáá á áá ááá áá°áµ á«áá»áá ášá ááá áµáá³ážáá á«ááášá© á á¥ášá°á°áŠáœ áá á¥áá« á áá«á á¥ášá³ážá á¥áá²áá© á°áá°ááᢠá ááá°á á°ášáᣠášáá áá¥áµ ááµ á ááµ á á¢ááµá²á±áœá á°ášá áášááá¡á á áá ááá áá«áá³ááá áá°ááµ ááá áá°ášáµ áááᢠá á¶áµá°á á°ášáᣠá á²áµ ášá«á±á ááá áµ á¥ášážá ášááá ášá á¥ášá°á°á¥ ááá á¥á áááµ áá«áá³ááá ááµááµ ášááá³á á á áµá°ááœá á áµáááᢠá á á«á°á á°ášáᣠáááœÂ ášáá ášáµá« áááá áá³á áá á á°áá«á© ášá¢á®áá ááµá®áœ ááášá áááááµ ááá áá áá°á³á°á áá«áá³ááá áááá³ á°á¥á¶á³áᢠá ááµá°áᣠášá£áá®áœ áá°áá á á á³áª ááá ášááá ááœášáášáá ášáááµ áááá¥á á áá¥ááᢠáµáµáµá°áᣠá á²áµ á²áááá ášášá áᎠáá°á¥ á ááá á á«áá³ááá áááá³á ááá á¥áá²áášá áááµášá áœááᢠá áá á«áá áááá á¥áá°áá áááá±á áµáááµ á áá áá°á«áµ ááœáá áááµ áµááá±á ááá£á á áá»áá á¥á á áá«á áá ášá¥ á³áááᣠášáá-áá á«ááœá ášá ááááµ á°áááá á ážáá á«áá³áááá á°á¥á á á ááµášá ášáá£á áµ áááµ ááµá¥ ááá£áµ áá»áá áá ? ášááá áá ášáá«ášá«áášáá¢
          á á¥á ááááµ á¥áµášá°áá°á á°ášáá á¢áá á ááŠáœ á ááážáá ááá áá«á°áá ášááœááµ á á«áá³ááá áµáááµ ááµá¥ á¥á» ááᢠášá«áá³ááá ááµááµá áá³á ášááœáá ááµáµá á²áá á¥á» ááᢠá á¥ášá°á°áŠáœá á áá ááá áá°á«ááµ ášáá«áµážáá áááµáááᢠášááá³á á¥á«á áµááá±á á¥ááŽáµ á áµáá ááá£á á áá»áá ášáá ááᢠáá ááá°á ášááœáá ášá ááŠáœ ášáá°á¥ ááá ášá³á áš á¥áá°ááá á ášááá á áááá ášá°á ááž ááá®á°-ááá á«áá°áášá á¥áá°áá á¥á» ááᢠášá°á áá¹ á ááá«ášá¶áœá á°áá áá á áá áááá á áá»ááᢠááá á¥áá°áá á ááá£áá á°áᜠá¥á©ááá áááá ááááµ ášáášá°á ááá áá°áá«á áážá á«ááá¥ááᢠá«á áá áá ášáá á¥á á á¥áµážá᪠ááá³ áµááá³ áᬠá á¢áá±áµáµáª ááá®áœ ášáááááµ áá á«áá áááá£á á ášááá¡áµ á áᜠáµááá±á ááá áá°á¡áµ ááœáá áá? á¥áµášáááµ áµášáµ áá°á« ááœáá?
ášáááááµ áá á«áá áááµá°á«ášá ááá°á± ášá³áá± á¥ááááᜠ!!
         ášáááµ áááµ á ááµ á¥áá°áá áááá± á á°á áášáµáµ ááœáá á¥ááᣠá á°ááá á°áá ášá¢áá¬áµáµáááµ á£áá®áœ ášá ááááµá á¢áá±áµáµáªááœá á¥ášáá ášá°áá°ááá ááá á ááµá áµáá áá«á áµ á«á³á°á£ážá á¥áá° áááá á«á ááááµá³áµ ášáááááµ áá á«á á¥áá²á³ášá ááµá áááá« á¢á°á¡á á á¥ááááá á á ááªá«á ááááµáµ ášáá°á á°ááá ááá³ áœááᢠá¥.á á 1998 á.á á ááá ášáááá áááááµ áááµá°á ášáá á©áµ ááµá°á áááᎠášá«áá³á á¥áá áµáᎠá¥áá²á³ááµá ášááŽá«áá á£áá áá ášááááµáµ ááá² áá áá£á£á á áá áµ á¥áá áášá« á²á«á°ášá ášá ááªá«á ášá¥áááá áááŠáœá áá ááœáá¶áœ âá á£á á á°ááá ášá áá®á á°áâ á áá á á°áášá á áááµ áá ášá°áᣠááá» áá«ááµ ááá©á¢ ááµá°á ááááŽá áá áá áááµ á ááá«áµá ášáœá©á°á áááá°áµ ááááµááµ á²áááá ášáá£áá áá áªá³á á²áœá áµáá£áážáá á¥áá²áá á°áá°á±á¢ á ááá áá°á°á áááᎠá á¶á»á á²ááá«áµ áá°áá»ážá ášáá³á á£ážáá ášáá®áá£ážá ááᢠá°áášá áá á£áážá ášááá á¥áá«á¬á á¥áµááµ á¥áá°áá á á²áµ ááá² ááµáá°á á ááá°á«á«áµ áá«á± áá¶á»á á¶ááá«á²á ááá² ášá«áµ áá³áµ ááá áµá¢ á áá«á áá ášá°ááá©áµ áá áµáá°ášáµ áᬠášááá© áážáᢠá áá áá áááµ ášá°ášá°á°á áá á«áá ááá³á³áµ ášáááš áá²á ášá«áá³á áá á«áá á á á²áµ ááá áá°á°á«ášá á áá¥á á¥ášá°á£á ášááµá°á á³áá®á²áá áá ášáááá ááááµáµá£ á á°ááá ášáááááµ áááµá°á© ášáááá á ááµáá³á á¥áááµ ášá±á á«á á ášá«áá³á áá á«áá áá«áµá°á«áá ááœáá? á¥áµášáááµ áµášáµ áá°áááá ááá¥á ááœáá? ášá¶áµá°áá ááá ááá®áœáµ ášáá á á²áµ ášáááááµ á áááŽáážá á°á áá ááá ááœáá áá? ášá ááªá«ááµ áá áá áááá?  á¥ááá á á¥á«ááᜠášáá áá°á áááááµ á¥ááááá¢
       á¥áá°áá³ááá á¥.á á 1971 á.á ášá¥á¬á°ááµ ááµáµ (Brettons-Woods)áµááááµ ášáášá°á á 1973 á.á á°áá á°áááá áááá¥(Variable Exchange Rate System) á°áá£á«á ááá ášáááš áá²á ášá«áá³á áá á«á á á á²áµ ááá á°á°á«áᢠá¶áá ášááá áá á«áá áááááµ á¢ááá áá á ááªá«áá á á°ááá á áá á¢á®ááá á¥ášá°á³ášá á¢áá£á á ááá á¢áá á ááá á áá á°ášá ááá ášáá¥áµ áášáá»á ášáááµ ááá á«á« áááᥠášá ááªá« á¶áá ááᢠááá ááᣠá á ááµ á á©á ášááµá¥á ášáá á¢á®ááá áá³ášáᣠá áá ááá á°áá á°ášá£á á¢á®ááá ášááœáá á áá á ááá á áá á°ášá ášááœášášášášá á¥á¬ áááᥠá á°áá ááá³á á¥ášáá áš ááᢠá¶áá á á¥áááµá£ á ááá°áªá á ááá²á« ášáá°áá ášááá á áµá°áá á á°ášá£á á¢á®áá ááá á ááá ášáá°áá á áá°ááᢠáá á áááµ ášá ááªá« á¢á®áá á¢áá®á³á®áµá ášá¶ááá ášááááµ ááá á¥ášá°á³ášá ášáᣠáá¥á³ážáá á á¶áá á«áµááá¡ ááá®áœá áá ááá°áŠáœ á á ááµ áá áááµá ááœáá áááµ ááᢠášáá á ááá³áµ ášá¶áá áá á á¥á«á ááµá¥ ááá£áµ ášáááš áá° áá« áááµ áá áá ááᢠáááá áá áá á°áá® ášáá«áá± ááááµá³áµ á³ááá á°á á«á ááááµ á«áážá ášááá áµáµáªá áá á¥ááµ ášáá«ááá¡ ááá®áœ áážáᢠááá© áá áá° áá á¥ášáᣠášáá«ááááá áµ áá á©á á ááááᢠášáá á ááá³áµ á ááá ášá°á°áá áááᥠááá á°áá ášá°áá«á© á áá«á« ášášáá²áᜠášáá³á°áá áµ(Currency Basket)ááá á°áá áá ááá áááµá á¶áµáµ á áá«á« ááááŠáœ ááá á ááá ášááá á«á«á áá¥áµ ášáášáá» ááááŠáœ á¥áá²áá áááááµ á¥ášáášá ááᢠáá áá áá³á¥ ááááá á¢áá á ááªá« ááá áá á áááááá¢
        ášáá áµááá³ á á¢áá±áµáµáª ááá®áœ ášáááááµ áá á«áá ááášáá áááá£á á ášááá°á°á ááá ášá°áá á ááááᢠá áá°á ã¹á á°á«á© ááᜠááá á áá áµ ášááá áá á áá á°áá£á«á ááá á ááœááᢠá¥áá°ááášá á¥áááµ áááᣠááµá°á«ášá« ášáá«áá¡ á áá á«á á²á áá ášáá á© áááá®áœ áážáᢠááá³á ášá ááªá« ášááááµ áááµá°á ášáá áµáµáªáµ á°á ášáá á©á á ááá á á£á áµáá ášáá£áá ášáááµ áá á³ááµ áá ááá ášáá á© á°á áážáᢠá¥áá á°áá áá ášá á³áœ á«á á°á«á°áá»ážá á ááá ááááµ ášáá áµáµáªáµ á°ááœá ášááá³ á áá áá¥á¥á á á«áá¡áᢠáµááá±á áááá£á á á°á¥á ášá°áá°á á 700 á¢áá®á á¶áá ááµá¥ á á¥á á¢áá®á ášááá á áááᥠáá° áá áµáµáªáµ á°áᜠáá·áᢠááá°áᣠášá¢áá±áµáµá© ááá®áœ á á áááá áµáááµ á³ááá© áµáᜠá áá°áá° ááá á«á»á»á á áá ášáááááµ áá á«á á áµá®á ááá© á¥áá²áá¥á á³ááá± á ááµ áááá á³áᢠášáá á ááá áá áµááá±á á¥á«á ááµá¥ ááµááá¥á ášáááá®áœá áá áá³ášá áááµ á ááá á áá á°ášá á«áážáá ášá¢á®áá ášá ááááµ á¥áá°áá³ášá ááá á«áᢠáµááá á áá áááá± ááá ášáášááµ áá¥á ááááµ á¥áá áá° áá áá«áá ášááœá á áá°ááᢠášáá á áá á°ááᣠášáá á¥áá°á°áášáášá á¥á á á¥ášá°áá³á°á ášáá£á ášá á¥ááá á áᥠáááᥠáá£á ášááá ášá°áá«á© ášá¢áá¹á«áµ áááœá ááá²áᜠáážáᢠááá³á ášá€áááµá ášááªáá ášá áá³ááµ á¥á á á áµááá ášáá ááᜠá áµá°áá á á¥áááᜠášá°á«á°ááá áá¹á áᢠášááá©á á«á± á°á«á°áá áá¥áµ á¥áá³á«áá« ášáá«áá± áááá¶áœ áážáᢠášáá áá á°á«áá á áášá¥á á ááᜠá áá«áááµ ááá¥á³áᜠášááá°áá á á°áá á áá¥á³á ááášá áá©ááµ á¥áá²á°á ášáá«á°ááá ášá¢á®áá áá³áªá«áᜠá áá ááµááµá ášáááá¡ á áá°ááᢠá¥ááá á áµá°á á á«áá³á áá á« áá ášááœášáášá© ááá á°áá ááá á«á« ášáá áá³áªá«áᜠá¥áá²áá ášáá«á°áá á áá°ááᢠááá³á áŽáªá«á²áá á áá ášáááááµ áá á«áá áááµ ááµá¥ ášášá°á°á á°áá°áá¬áµ á áá£á ášáá³ááá ááá áá áªá« áá³áªá«á áµáá»(Stock) á³ááá áážá¥á ááá«ášáµ(Empty Trade) á¥ááá áášáášá á«áá£ážá áážáᢠá á°ášááªá á á¥áááá á á áááµ ááµá¥ á«á ášá¢áá¬áµáµáááµá ášáá áááµáµ á¢á®áᜠááá áááᥠáážá»áᜠááá á ááœááᢠá¥ááááá á ááªá«á áá áá á áá¹á á ááá á±áᢠááá© á ááá áááµá ášáá«áá á áááµááá¢
          ášáá áá ášááá³á á¥á«á á á°ááá ášá¶áµá°áá ááá ááá®áœ áá ááᢠášá°áá³ áááµ á áá á ááááªá« á ááµáá ášáááá á«áá°áá á ááµá°á áá á¥á«ááµ ášá°áá³áá á²á«á³áá ášáá ášá á ááá á áá á°ášá ášá°áµá°á«ášá ášáááµ áááá¥á ášáá¥áµ áážáážážá á ááá á¥ášá°áá³á á¥á«ááááš ááᢠášá¥á ášá¶áµá°áá ááá ááá®áœ ááá³ á áá ááá¥áá áááµ á ááµ ášá°áµá°á«ášá ášáááµ áááá¥á ášáµá« áááá ááá³ ááá á«á áá ááᢠá á°ááá á¥áµá«áá áµášáµ ášá°ááá áá ášáá á« á¢á®áá á á á¥ášá°á°áŠáœá á á á«á£á¢áᜠáá á«áá£áá á°áœááá á á°á ášáááá ášááŽá³ ášááá áááµ ááµá°á«ášá á¥áá³áá áµáᣠášá¶áµá°áá ááá ááá®áœá á°áá£á£á áá áá«áá ášááœáá áµ ááá³ ááá á á¥á«á á áá³á°á¥ ááᢠášáá áá°á á¥áá ášááá± á°áá á áᢠášá«áá³ááµáµ á¢á®ááá áá ášááá áááµ á¥áá áµáᎠá áá ááá ááá¥á á¥áá°áááœáᣠá á°ááá ášá¶áµá°áá ááá ááá®áœ áá¢á«áá»ážáá áá ááµášá ášáá£ážááဠášá°áá¥á® áá ášáááá á¥á» á³ááá á°ááá á á¥ášá°á°á¥ áá«á³áµá ášááœá ášá¢á®ááá ášá á¥ášá°á°á¥ ááá£á³ ááá² áášá°á á áá£ážá ášáá ááᢠá¥á ášáá«áá«á© ááá®áœ á á áááµ ááᢠá áµá°á³á°áŠá¹ á°áá áá ááµ á«áá£ážá áážáá¢
         áá áá áµá°á ášááá³ ááá³áµ á áá áááá á²áá£á á© ášáá á© á¢ááµá²á±áœáᜠáá ááᢠá¥á áµáœá³á á ááá«ášáµ á«áážáᣠá á á€á á€áᣠášááá á£ááá ášááá áááµ áµáá áµ ášá«áá³ááµáµ ááá®áœá á¥á á ášáá«áµá á¥áá áá¥á ášá¶áµá°áá ááá ááá®áœ á¢á®áá ááµááµ á áá áážá á²áᣠáµááá³ážáá ááá³áµ á¥áá³áá áµ á«á³áµá£áᢠášá°á©áµáá áááá á á¥á áá¶ ááœáááœá ááœáá¶áœ á¥á«á á á á áá ááᢠáµááá á á á á¥ááá á¢ááµá²á±áœáᜠáªááá áá°ášá á áá£ážáဠá«ááá«á ááá°á á áá£ážá ášáá á áᢠáµááá áᣠáµá ááá áá á« áááµá áµááááááµ áá á«á ááµá°á«ášá á ááá«á áµ áá ááá³áᜠá áµá® ááá«ážá ááá á á¥áá°ááá£ážá áµáá á¥ášá°á°ášá ááᢠá á°ááá á¥áá° á»ááá á¥á«áá á á á³áªá ááá á áá á°ááá á¥ášáá á áá¡á áµ áá áµá£ ášá¥á á á á€á á€áá ááá á£áá áá áµááá á¥á«á£ áá¥á·áᢠáµááá á ášááŽá³ ášá¥ááá áµáá á¶áœ á ášááá© á¥ášáá¡ áááµááµá á á¥ášá°á°áŠáœá ášáááá± áá³á áá³á°á¥á áµ ááá£á ášááá ášáá³áá á áá¢
        á«á áá áá á á²áµ ášá°áá ášá ááá á ááá ášááá á á°ááá á¥áá°á á ááªá«á á¢ááµá±á²áœáá»ážá ášáá³á°ááµ á áá ááá ááá¥á á¥áá³ááœá á«áµááµá³ážááᢠá ááªá« ášááááá á«á á á¥áá ááµ ááá á á¥á á¢á«ááá«ááá ášáá£á áµ ášá¢á®áá áᥠááá á áá°ááᢠá»áááᜠá¥á» á á ááªá« áá á« áá áá° 500 á¢áá®á á¶áá ášáá á áááᥠá áá°ááᢠá ááªá« á áá ááá± á°áá³á³áª ááá ášáááœáá áµ ááá³ á°áá¥ášáá á³áᢠáµááá á á áááµ áá° 800 á¢áá®á á¶áá ášáá á ášáááµ áªá³á« á áá áµ ááá á°áá áá° áá ášááášá áá° ááµá¥ ášááá£á ášáá á á°áášá áá á áá áá£á áááµ ááᢠá°ááá á ášáá 3 á¢áá®á ášáá á áááᥠááá á«áá³á ášáá ááá£áµ á áá áµá¢ ášáá á ááá áµáááµ á°áá á¥á áµáµá«áŽáá ááµá®áœÂ á á»ááááœá£ á á ášáŠáœá á á«áºá« áŠááááªáᜠá¥ášá°á«áá á¥ášá°áŠášáŠáš ááᢠá ááá¥áá áá« áááµ á°áá á¥ášáá á áá£á ášá²ááá«á ááᥠášá ááªá« áá á ááá á áá á°ášá á ášáá°á á°ášá á¥ášááá°á ášáááá áá á« á¥áá°áááá áá«áœášášááá áµ ášááœáá áµ ááá³ á áááá áááµ ááᢠášá ááªá« ááá(Pax America) áá° ááá á¥ášá°áášá ááᢠáá ášá°áá¥á® á á áá ᢠá¢ááášá®áœ á«áááá áµá£ áááá á¥áá°áááá áášášá£á áµ á¥ááœááá ášáá ášááá á á¥ášá°á°á¥á á ááá°áááá ášáá«áµášáµá ášáá á á«á³ážá á¥á¥á áµ áááá³áᢠášá®ááá«á á¢ááášá ášáááášá áá áá áá ááá¢
        á¥á á¢áµá®áµá«áá«áᜠáá áá ááá³ á¥ááŽáµ á¥áá°ááášá³á°áá á¥áá°áááááᥠááá á áá°á»ááᢠá¥áµá«áá áµášáµ á¥áá°áášá³á°áá ášáá® á³á£ á¥áá á°ááá ááá¢á¥áá ášááááášá±áá ášááá á¢á®ááá ášááá²á« áááá ááµá¥ á¥áá°ááá áá ášáá°ááᢠášá¢áµá®áµá«á ááá³ á°áá á á°áá°á áááœá á¥á» ášááááášáµ ášáá áµááá ááá®áœá áááµá«áµ á ááœááᢠá á«á³áœáá á á á£á¥ ááá á¥á» áááá°á á ááœááᢠá áá á á©á á°áá á³áá®áœ áá ášáá á²á áµá ášááµá«áµ á áµá°áá á°áá áá£áµ ááá°-á ááá á¥áá²á³á¥á ášáá«á°áááµ á áµá°ááœá á¥áá áᣠášáá£á á áá°ááᢠá áá ááááµ ášáµáá áµááµ ášáá ááá á£áá áá²á« á¥ášá°á ááá áá³áŠáœ á¥áá³áá°á«á© á°áá®á ášááážáᥠášáá ááá«áœá ááµá¥ ášá°ááá á ááááµáµ ášá°á»á áµá« á áá°á«á áááµ ááᢠáµááá áááœá áµáá áá³á áœááᜠáá° áá áá¥á°á á°á ááááµ á¥áá²á«ááµá£ážá á«áµááááᢠáá³áŠáœ ááá°á¥ ášáá£ážáá áááá á°áá ášáá£á±á ááá ááµ ášáá ááá á á¥áááµ á¥áá³áááášáµ ášáá«á°áá áœááᜠášáá°á«ášáµ ááá á áá£ážáᢠá á°ášááªá á°ááá áá£áµá ášá¢áµá®áµá«á á áᥠáááµá°áá ášááááá ášááá áááá«áœáá ášááá³áá ášáá á¢á«ááµ ášáááµ á ááµ áœáá á á ááá á¥ášá°á»á áá ášá¥ á áá áµá¢ á áá ááááµ ášáµáá ááŽá á áµá°ááœá á¥á» áá á³áªá ááµá«áµ ášáááœááᢠááá«á áááဠ!!
Â
fekadubekele@gmx.de
                                         Â